Investing.com — S&P Küresel Ratings, Kuzey Carolina merkezli kontratlı araştırma kuruluşu Fortrea Holdings Inc.’in notunu, daima yüksek kaldıraç ve negatif nakit akışı nedeniyle ’B+’dan ’B-’ye düşürdü. Derecelendirme kuruluşu, 6 Mart 2025 tarihinde negatif tesirlerle CreditWatch’a alınan tüm notları bu listeden çıkardı. ’3’ olan kurtarma notu değişmedi ve görünüm stabil olarak belirlendi.
Not düşürümü, S&P Küresel Ratings’in Fortrea’nın kredi metriklerinin önümüzdeki birkaç yıl boyunca zayıf kalacağı görüşünden kaynaklanıyor. EBITDA, EBITDA marjları ve özgür nakit akışında düzgünleşme beklentilerine karşın, kredi metriklerinin evvelki beklentilerin epeyce altında kalması öngörülüyor. Bu not düşürümü, Fortrea’nın Labcorp’tan ayrılmasının akabinde bağımsız bir kuruluş haline gelme sürecinde beklenenden daha büyük zorluklarla müsabakasının sonucu olarak geldi.
S&P Küresel Ratings’in 2024-2025 için başlangıçtaki düzeltilmiş EBITDA marjı beklentileri %12-%13 aralığındaydı. Lakin mevcut projeksiyonlar, 2025 mali yılı için bu oranın %6’dan az olacağını, 2026’da ise yaklaşık %8’e hafif bir düzgünleşme göstereceğini işaret ediyor. Nakit akışı evvelki beklentileri karşılayamadı ve kaldıraç yüksek kalmaya devam etti. İş optimizasyonu çalışmaları uygulandıkça ve geçiş dayanak mutabakatı maliyetleri evreli olarak sona erdikçe kredi metriklerinde kademeli güzelleşmeler bekleniyor.
Fortrea’nın karşılaştığı zorluklar, şirketin iş riski değerlendirmesinin adilden zayıfa düşürülmesine yol açtı. S&P Küresel Ratings’in düzeltilmiş borç ölçümü artık net borç yerine brüt borcu yansıtıyor.
Zorluklarına karşın Fortrea, neredeyse tüm geçiş dayanak mutabakatlarından muvaffakiyetle çıktı ve değerli maliyet tasarrufu fırsatları belirledi. Şirket, yaklaşık 150 milyon dolar fiyatında yıllık brüt maliyet azaltımını hedefliyor, lakin tekrar yapılandırma maliyetleri nakit akışını ve S&P Küresel Ratings’in düzeltilmiş EBITDA’sını olumsuz etkiledi.
Maliyet tasarruflarının, artan personel teşvik ödemelerinin kısmen dengelemesine karşın, bu yıldan sonra marj güzelleşmesine katkıda bulunması bekleniyor. Daha az karlı eski kontratların şirket gelirlerindeki oranı kademeli olarak azaldıkça, şirketin karlılığının birkaç yıl daha rakiplerinin gerisinde kalması bekleniyor. 2026’nın sonlarına hakikat, Fortrea’nın işlerinin çoğunluğunun ayrılma sonrası daha karlı projelere bağlı olması öngörülüyor.
Sektördeki zorluklara karşın, Fortrea’nın pazar pozisyonunu muhafazası bekleniyor. Şirket, son üç çeyrekte daha büyük halka açık rakiplerine kıyasla emsal yahut daha olumlu siparişler almayı sürdürdü ve bunun 2026’da düşük ila orta tek haneli yüzde gelir artışıyla sonuçlanması bekleniyor.
Stabil görünüm, Fortrea’nın 2025’in geri kalanında ve sonraki yıllarda olumlu hür nakit akışı üreteceği, EBITDA marjlarını kademeli olarak güzelleştireceği ve kaldıracı azaltacağı beklentisini yansıtıyor. Nakit akışı açıklarının sürmesi, sürdürülemez bir sermaye yapısına yahut düşünceli bir likiditeye yol açması durumunda not düşürülebilir. Buna karşılık, Fortrea’nın raporlanan özgür işletme nakit akışını (FOCF) S&P Küresel Ratings’in düzeltilmiş borcunun %2’sinin üzerinde sürdürmesi durumunda not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
