Investing.com — Berenberg, daha kuvvetli kısa vadeli görünüm ve net katalizörlerin eksikliği nedeniyle Groupe SEB’i (EPA:SEBF) “al”dan “tut”a düşürdü ve maksat fiyatını 106 avrodan 88 avroya indirdi.
Bu karar, faaliyet sonuçlarının (ORFA) yıllık bazda %54 düştüğü zayıf birinci çeyrek sonuçlarının akabinde geldi.
Şirket bu düşüşü döviz kuru tesirlerine bağlarken, Berenberg bu düşüşün bilhassa kaygı verici olduğunu vurguladı. Zira birinci çeyrek, yıllık kâra yalnızca %13 katkı sağlıyor.
ABD’deki zayıf satışlar ve yakın vakitte uygulanan tarifeler nedeniyle ikinci çeyrek kârlılığının da misal formda baskı altında olması bekleniyor.
Haziran ayında %50’ye yükseltilen çelik ve alüminyum üzerindeki ABD tarifeleri, SEB’in mutfak gereçleri segmentini kıymetli ölçüde etkileyecek. Bu segment, ABD satışlarının yaklaşık %70-80’ini ve toplam küme gelirinin %30’unu oluşturuyor.
SEB perakendecilerle %10-15 fiyat artışı hedeflese de Berenberg, düşük maliyetli stoklar tükendiğinde en son talebin zayıflayabileceği konusunda uyardı.
Tarifelerin ötesinde, SEB yapısal sıkıntılarla karşı karşıya. Satışların %35’ini oluşturan Avrupa’daki küçük konut aletleri işi, SharkNinja üzere daha çevik rakiplere karşı gayret etmeye devam ediyor.
Hava fritözleri, dikey elektrikli süpürgeler ve giysi buharlayıcılarında güzelleşmeler görülse de Berenberg, inovasyon gayretlerini yetersiz olarak nitelendirdi. Krups markasının öncülük ettiği kahve makineleri segmenti de baskı altında kalmaya devam ediyor.
Satışların %23’ünü oluşturan Çin, 2025’in birinci çeyreğinde %3,5 büyüme kaydetti. İdare, daha geniş tabanlı momentum ve hükümet teşvikleriyle bu toparlanmanın ikinci çeyrekte de devam etmesini bekliyor.
Bununla birlikte, Berenberg, devam eden makroekonomik zayıflık ve fiyat hassaslığını göz önünde bulundurarak yalnızca orta haneli büyüme öngörüyor.
Tahminler açısından Berenberg, 2025 gelir büyümesinin %3,2’lik konsensüs varsayımın altında, %1,3 olacağını öngörüyor.
ORFA’nın %2,6’lık konsensüs büyüme beklentisine rağmen %2,9 düşmesini bekliyor. Konsensüsü karşılamak için SEB’in ikinci yarıda %21’lik bir ORFA artışı kaydetmesi gerekiyor. Berenberg bunu pek muhtemel görmüyor ve bunun yerine %13’lük bir büyüme öngörüyor.
Aracı kurum, orta vadeli ORFA konusunda konsensüsün %5-6 altında ve orta vadeli satışlarda %2-3 altında.
Bu düşüş, SEB’in gaye fiyatında bu yıl üçüncü ardışık indirimden sonra geldi. Ocak ayında 132 avro ve Şubat ayında 121 avro olan maksat fiyat düşürüldü.
Berenberg artık SEB’in 2025 için 7,5x EV/EBITDA ile süreç gördüğünü, bunun da De’Longhi ve Newell Brands üzere rakipleriyle genel olarak uyumlu olduğunu belirtiyor.
Yılın ilerleyen periyotlarında zayıf ABD doları ve Çin yuanından birtakım döviz kuru rahatlamaları gelse de Berenberg, stok döngüleri ve riskten korunma nedeniyle bu yararların gecikmeli olabileceğini belirtti.
Aracı kurum ayrıyeten SEB’in mutfak gereçleri kaplamaları üzerindeki devam eden baskıyı, düzenleyici riskleri ve uygulama belirsizliğini de işaret etti.
Pazarlarının %65’inde pazar liderliği ve 2025-2027 ortasında öngörülen %3,7’lik satış CAGR dahil uzun vadeli yapısal güçlere karşın, Berenberg, Groupe SEB’in şu anda “çok fazla cephede savaştığını” ekledi.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
