Investing.com — UBS, Pazartesi tarihli bir notta, IMCD NV (AS:IMCD) payını “sat”tan “nötr”e yükseltti. Analistler, şirketin değerlemesinin artık kısa vadeli yarar baskılarını gereğince yansıttığını belirtti.
Hisseler yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 20 düşerek 112,40 euro düzeyinde süreç görüyor. Bu bedel, uzun vadeli ortalamanın yüzde 30 altında ve tarihi taban çarpanı olan yaklaşık 13,5x FY’26e EV/EBITA düzeyine yakın.
Bununla birlikte, UBS yükseltmeye karşın yarar varsayımlarını aşağı taraflı revize etti. FY’25 ve FY’26 için düzeltilmiş EBITA sırasıyla yüzde 7 ve yüzde 6 oranında düşürüldü.
Yeni EBITA kestirimleri FY’25’te 535 milyon euro ve FY’26’da 558 milyon euro olarak belirlendi. Düzeltilmiş pay başına çıkar (EPS) iddiaları, evvelki 6,40 ve 6,84 euro kestirimlerinden FY’25 için 5,81 euro ve FY’26 için 6,14 euroya düşürüldü. Bu varsayımlar artık piyasa beklentilerinin yüzde 2-6 altında yer alıyor.
Beklentilerdeki düşüş, bilhassa Q2-Q3’25 periyodunda zayıflayan hacimler ve ünite başına düşen brüt kârdan kaynaklanıyor.
Bu devirde organik brüt kâr büyümesinin yıllık bazda yalnızca yüzde 0-1 artması bekleniyor. Tarifelerin talebi etkilemesi, muhakkak kimyasal pazarlarda arz fazlası ve artan rekabet baskı yaratıyor.
Dönüşüm marjlarının da düşmesi bekleniyor. UBS, FY’24’teki yüzde 44,2’den FY’25’te yüzde 42,9’a düşüş öngörüyor.
Net gelirin FY’24’teki 373 milyon eurodan FY’25’te 343 milyon euroya düşmesi iddia ediliyor. Net borç konumu FY’25’te 1,3 milyar euro ile yüksek kalırken, IMCD’nin net borç/EBITDA oranının 2,2x düzeyinde sabit kalması bekleniyor.
Değerleme ölçütleri, hisseyi FY’25e için 19,4x F/K oranında gösteriyor. Temettü getirisi yüzde 1,8 ve özsermaye özgür nakit akışı getirisi yüzde 5,6 olarak hesaplanıyor.
Revize edilen fiyat gayesi 128 eurodan 122 euroya düşürüldü. UBS, IMCD’nin pay değerlemesinin artık tarihî olarak yüzde 45 primle süreç gördüğü global dağıtım şirketleri kümesiyle birebir düzeyde olduğunu belirtti.
Senaryo tahlilinde UBS, hacim bozulmasının devam etmesi ve marjların berbatlaşması durumunda pay başına 80 euroya kadar düşüş potansiyeli görüyor.
Buna karşılık, tekrar başlayan birleşme ve satın alma faaliyetleri ve uygunlaşan pazar talebiyle desteklenen bir toparlanma, değerlemeyi pay başına 180 euroya kadar yükseltebilir.
UBS, IMCD’nin özel kimyasal dağıtım pazarında önder pozisyonunu koruduğunu, yapısal büyüme potansiyeline ve güçlü bir uygulama geçmişine sahip olduğunu belirtiyor. Bu durum, FY’15’ten FY’24’e kadar yüzde 17’lik düzeltilmiş EBITA YBBO ile kanıtlanıyor.
FY’26’nın ötesinde yüzde 6-8 organik EPS YBBO’ya dönüş öngörülüyor. Devam eden satın almalarla bu oran çift haneli sayılara ulaşabilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
