Enflasyon geçen yılki kadar yüksek değil. İş piyasası o kadar sıcak değil. Ekonomi yavaşlıyor. Ancak bunların hiçbiri Federal Rezerv yetkililerinin istediği kadar hızlı veya sorunsuz gerçekleşmiyor.
En son kanıtlar Cuma günü, bir dizi hükümet raporunun, genellikle politika yapıcıların istediği yöne giden, ancak oraya varmak için zaman harcayan bir ekonominin resmini çizmesiyle geldi.
Kroll Enstitüsü baş ekonomisti Megan Greene, “Enflasyonun sert ve inişli çıkışlı olacağını biliyorduk” dedi. “Enflasyonun zirvesine ulaştık, ancak aşağı doğru düzgün bir yol olmayacak.”
Ticaret Bakanlığı Cuma günü yaptığı açıklamada, Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü Kişisel Tüketim Harcamaları endeksine göre tüketici fiyatları Mart ayında bir önceki yıla göre yüzde 4,2 arttı. Bu, geçen yaz yüzde 7’lik bir zirveden aşağı inen enflasyonun yaklaşık iki yıldaki en yavaş hızıydı.
Ancak gıda ve yakıt fiyatlarını çıkardıktan sonra, yakından izlenen bir “çekirdek” endeks geçen ay neredeyse sabit kaldı. Bu ölçü, bir önceki okumadaki yüzde 4,7’ye kıyasla yıl boyunca yüzde 4,6 arttı – bu rakam biraz yukarı revize edildi.
Bu arada ücretler hızla artmaya devam ediyor – artan yaşam maliyetine ayak uydurmaya çalışan işçiler için iyi bir haber, ancak Fed için muhtemelen bir endişe kaynağı.
Çalışma Bakanlığı’ndan Cuma günü alınan veriler, özel sektör çalışanları için ücret ve maaşların Mart ayında bir önceki yıla göre yüzde 5,1 arttığını gösterdi. Bu, Aralık ayındakiyle aynı büyüme oranıydı ve tahmincilerin mütevazı bir yavaşlama beklentilerine meydan okudu. Ücretin yanı sıra yan hakların değerini de içeren daha geniş bir ücret artışı ölçüsü, aslında ilk çeyrekte biraz hızlandı.
Fed, ekonomiyi soğutmak ve enflasyonu Merkez Bankası’nın yılda yüzde 2’lik hedefine çekmek için bir yıldan fazla bir süredir faiz oranlarını yükseltiyor. Cuma günkü verilerin, politika yapıcıların işlerinin bitmediğine dair inancını artırması muhtemeldir – yetkililerin, gelecek hafta bir araya geldiklerinde oranları çeyrek puan artırarak yüzde 5’in biraz üzerine çıkarmaları bekleniyor. Bu, Merkez Bankası’nın arka arkaya 10’uncu faiz artırımı olacak.
Ücret verileri, dolduracak işçilerden çok daha fazla boş iş bulunan işgücü piyasasının ücretleri sürdürülemez bir oranda yükselterek enflasyona katkıda bulunduğuna inanan Fed yetkilileri için özel bir odak noktası. Diğer önlemler, ücret artışında Cuma günkü verilerde gösterilenden daha önemli bir yavaşlama olduğunu öne sürmüştü; bu daha az güncel ancak genellikle daha güvenilir kabul ediliyor.
Inflation Insights’ın kurucusu Omair Sharif, Cuma günü müşterilerine yazdığı bir notta, “Herhangi bir Fed yetkilisi Mayıs ayı faiz artırımı konusunda tereddüt ederse, ücret verileri muhtemelen onları en az bir zammı daha desteklemeye itecektir” diye yazdı.
Ama can alıcı soru bundan sonra ne olacağıdır. Merkez bankacıları Mart ayında bir sonraki hamlelerinden sonra faiz oranlarını yükseltmeyi bırakabileceklerini tahmin ediyor. Fed başkanı Jerome H. Powell, durumun hala böyle olup olmadığını merkez bankasının önümüzdeki hafta açıklayacağı faiz oranlarından sonra açıklayabilir. Karar, gelen ekonomik ve finansal verilere bağlı olacak.
Yatırımcılar, Cuma sabahı verileri büyük ölçüde umursamadılar ve bunun yerine kurumsal Amerika’nın henüz yüksek faiz oranlarının baskısını tam olarak hissetmediğini gösteren bir haftalık güçlü kar raporlarına odaklandılar. S&P 500 endeksi gün ortasında yüzde 0.5 yükseldi. Devletin daha fazla borç alma maliyetini takip eden ve faiz oranı beklentilerindeki değişimlere duyarlı olan Hazine tahvillerinin getirileri bir miktar geriledi.
Borçlanma maliyetlerini ancak işe alımları caydırmaya ve ücretler üzerindeki baskıyı hafifletmeye yetecek kadar artırmaya çalışan Fed, hassas bir görevle karşı karşıyadır, ancak şirketler toplu halde işçi çıkarmaya başlayacak kadar değil.
Daha yüksek faiz oranları şimdiden konut, imalat ve iş yatırımlarını olumsuz etkiledi. Ticaret Departmanından Cuma günü alınan veriler, bugüne kadarki ekonomik toparlanmanın motoru olan tüketicilerin gevşemeye başladığını gösterdi. Ocak ayında güçlü bir şekilde yükselen tüketici harcamaları, Şubat ayında zar zor arttı ve Mart ayında sabit kaldı. Amerikalılar, Mart ayında gelirlerini Aralık 2021’den bu yana en yüksek oranda biriktirdi, bu da tüketicilerin daha temkinli davranabileceğinin bir işareti.
Bank of America’dan bir ekonomist olan Stephen Juneau, “Yıla başlamak için bu sağlamlığın bir kısmının gerçekten biraz tersine dönmeye başladığını görüyorsunuz,” dedi.
Birçok tahminci, toparlanmanın önümüzdeki aylarda yavaşlamaya devam edeceğine inanıyor – ya da çoktan yapmış olabilir. Mart ayı verileri, Silicon Valley Bank’ın çöküşünün ve ardından gelen mali çalkantının tüm etkisini yansıtmıyor.
EY baş ekonomisti Gregory Daco, “Verilerin ilk çeyrekteki haliyle bir resmini çekerseniz, hâlâ güçlü ekonomik aktivite ve hala çok yüksek ve çok kalıcı olan enflasyon izlenimiyle baş başa kalırsınız” dedi. daha önce Ernst & Young olarak bilinen danışmanlık firması. Harcama, kredi standartları ve iş yatırımı hakkında gerçek zamanlı veriler olsaydı, “bu, ilk çeyrek verilerinin gösterdiğinden çok farklı bir tablo ortaya koyardı” dedi.
Fed yetkililerinin karşılaştığı zorluk, kararlarını vermek için daha eksiksiz verileri bekleyemeyecek olmalarıdır. Bazı kanıtlar daha önemli bir yavaşlamaya işaret ediyor, ancak diğer işaretler tüketicilerin harcamaya devam ettiğini ve şirketlerin fiyatları artırmaya devam ettiğini gösteriyor.
Burrito zinciri Chipotle’ın CEO’su Brian Niccol, bu hafta bir kazanç görüşmesi sırasında, “Ek fiyatlandırma almamız gerektiğini garanti eden bir enflasyon görürsek, bunu kabul edeceğiz” dedi. “Sanırım artık fiyatlandırma gücümüz olduğunu kanıtladık.” Şirket, menü fiyatlarına geçen yılın aynı dönemine göre ilk çeyrekte yüzde 10 zam yaptı.
Ücret artışı, Fed için özellikle çetrefilli bir konudur. Daha hızlı ücret artışları, çalışanların, özellikle de kazanç merdiveninin en altında bulunanların, hızla artan fiyatlara ayak uydurmasına yardımcı oldu. Ve Fed içindeki ve dışındaki çoğu ekonomist, ücret artışının son zamanlardaki yüksek enflasyon nöbetinin baskın bir nedeni olmadığını söylüyor.
Ancak Fed yetkilileri, şirketlerin maaşları artırmaya devam etmeleri gerekiyorsa fiyatları da artırmaları gerekeceğinden endişe ediyor. Bu, fiyatlarda ilk patlamaya neden olan pandemi dönemindeki aksamalar gerilese bile enflasyonu dizginlemeyi zorlaştırabilir.
Indeed iş bulma sitesi ekonomisti Cory Stahle, “Bir işçi olarak maaşınızda daha fazla para görmek her zaman iyi hissettirir” dedi. “Ama aynı zamanda dükkana girip bir düzine yumurta için 5 dolar ödemek de kötü hissettiriyor.”
Joe Rennison raporlamaya katkıda bulundu.
