Investing.com — Bernstein analistleri yakın vakitte yayınladıkları bir notta Walmart’ın (NYSE:WMT) e-ticarette Amazon (NASDAQ:AMZN) ile ortasındaki farkı kapatıp kapatamayacağını inceledi.
Aracı kurum, her iki şirketin büyüme, kârlılık, kategori dağılımı ve değerleme açısından karşılaştırmasını sunuyor.
Walmart’ın ABD e-ticaret işi yıllık %20’nin üzerinde büyüyor ve 2030 mali yılına kadar çift haneli CAGR’yi sürdürmesi bekleniyor.
Bernstein, Walmart’ın e-ticaret penetrasyonunun 2025 mali yılındaki %17’den 2030 mali yılında %25’e yükselebileceğini iddia ediyor. Bu da e-ticaret satışları için %12’lik bileşik yıllık büyüme oranı manasına geliyor.
Bu momentum, şu anda e-ticaret GMV’sinin %20’sini oluşturan genişleyen üçüncü taraf (3P) pazaryeri tarafından destekleniyor. Bu hisse 2030 mali yılına kadar üçte teğe yükselirse, 3P işi birinci taraf (1P) e-ticarette beklenen %11’lik büyümeyi aşarak %26’lık CAGR ile genişleyebilir.
Bernstein, bu ilerlemeye karşın şöyle diyor: “Walmart’ın e-ticarette kazanma hakkı, e-ticaret GMV’sinin %60’ını oluşturan market eserlerindeki önder pozisyonunda yatıyor.”
Bu durum Walmart’ı, GMV’sinin yalnızca %5’i market eserlerinden gelen Amazon’dan farklı bir pozisyona yerleştiriyor. Amazon’un GMV’si genel eserlerde (%73) hakimken, Walmart’ın bu oranı %26’da kalıyor.
Amazon, 2024’te ABD e-ticaret pazarındaki %41’lik hissesiyle liderliğini sürdürüyor. Bernstein’a nazaran: “Amazon’un en âlâ sınıf teslimat altyapısı, makul bir fiyata geniş bir eser yelpazesiyle en süratli ve emniyetli teslimat ağını sunmasını sağlıyor.”
Şirket, birebir gün teslimat ağını geçen yıl %60’tan fazla genişletti ve şu anda 140’tan fazla metropol bölgeye ulaşıyor. Bu atak, günlük temel gereksinimler ile sıhhat ve ferdî bakım eserlerindeki büyümeyi destekliyor.
Walmart’ın e-ticaret işi başabaş noktasına yaklaşıyor. Bernstein, tam yüklü bazda -%4’lük bir katkı marjı iddia ediyor. Bu oran, perakende medya, pazaryeri fiyatları ve Walmart+ abonelikleri dahil edildiğinde +%0,5’e yükseliyor.
Analistler, maliyet denetimi ve monetizasyon stratejileri yoluyla marj genişlemesi öngörüyor: “WMT ABD’nin perakende medyayı büyüterek, tıpkı gün son kilometre teslimat maliyetlerini ve sonraki gün e-ticaret teslimat maliyetlerini azaltarak sipariş başına e-ticaret kârlılığını 5 dolar güzelleştirebileceğini kestirim ediyoruz.”
Bu kazanımlar, Walmart’ın sübvansiyonlu katkı marjını önümüzdeki yıllarda +%6,9’a çıkarabilir.
Amazon’un perakende kârlılığı daha yüksek olup, reklam gelirleri dahil edildiğinde 2024’te yaklaşık %6’lık bir yurtiçi marj sunuyor. Reklamlar hariç tutulduğunda, marjlar başabaş noktasına daha yakın.
Bernstein, Amazon’un lojistik optimizasyonu ve otomasyon teşebbüslerinin gücünü vurguluyor ve şöyle diyor: “Bu, maliyet optimizasyon seyahatlerinin yalnızca başlangıcı.” Şirketin, teslimat merkezlerinde robotik kullanımının genişletilmesinden ek tasarruflar beklendiğini belirtiyor.
Değerleme, bu farklı profilleri yansıtıyor. Walmart şu anda yaklaşık 35x ileriye dönük F/K oranıyla süreç görürken, Amazon 24x oranında süreç görüyor.
Bununla birlikte, Bernstein, Walmart’ın başlık çarpanının gerçeği abartılı gösterdiğine inanıyor: “E-ticaret kaynaklı kârlılık düzgünleştirme potansiyelini ekleyince, WMT’nin 35x’ten fazla 28x’e daha yakın süreç gördüğüne inanıyoruz.”
Amazon ise EV/EBIT ve EV/FCF bazında beş yıllık ortalamasının altında süreç görüyor. Analistler, bulut ve reklam dahil çeşitlendirilmiş iş karması göz önüne alındığında, bu indirimin “abartılı” olduğunu savunuyor.
Bernstein şöyle diyor: “Hem WMT hem de AMZN yapısal e-ticaret kazananlarıdır.” Her biri farklı segmentlerde liderlik pozisyonunda bulunuyor.
Walmart’ın e-market alanındaki pozisyonu ve yüksek marjlı gelir akışlarını büyütme eforları, kârlılığa giden inandırıcı bir yol sunuyor. Amazon, genel eserlerde ve teslimat ölçeğinde üstünlüğünü koruyor. Olgun altyapısı ve güçlü reklam platformundan faydalanıyor.
Walmart’ın Amazon’un genel ölçeğine ulaşması beklenmese de, e-ticaretteki büyüme yörüngesi ve operasyonel verimliliğe odaklanması, bilhassa yüksek frekanslı, savunulabilir kategorilerde onu güçlü bir rakip olarak konumlandırıyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
