Investing.com — Fitch Ratings, ACCO Brands Corporation’un notlarını, Varsayılan Durumunda İhraççı Notu (IDR) dahil olmak üzere ’BB’den ’BB-’ye düşürdü. Not indirimi ayrıyeten ACCO Brands Australia Holding Pty Limited’in öncelikli teminatlı rotatif kredi imkanı ve öncelikli teminatlı vadeli kredi notlarını da etkiledi. Bu notlar ’BBB-’ / ’RR1’den ’BB+’ / ’RR1’e revize edildi. ACCO’nun öncelikli teminatsız tahvilleri ’BB’ / ’RR4’ten ’BB-’ / ’RR4’e düşürüldü. Not Görünümü Negatif.
Not indirimi, Fitch’in ACCO’nun kaldıraç oranının önümüzdeki birkaç yıl boyunca 3,5x’in üzerinde kalacağı ve FAVÖK’ün 200 milyon doların altında kalacağı beklentisinden kaynaklanıyor. Bu pahalar, Fitch’in evvelki projeksiyonlarından daha düşük. Fitch, ACCO’nun FAVÖK’ünün 2025’te yaklaşık 190 milyon dolara düşebileceğini ve kaldıraç oranının 4,0x’i aşabileceğini öngörüyor. Şirket FAVÖK’ünü bu düzeylerde tutarken borçlarını azaltabilir ve kaldıraç oranını 4,0x’in altında tutabilirse, Fitch ACCO’nun Görünümünü stabilize edebilir.
Fitch’in baz senaryosu, ACCO’nun kaldıraç oranının önümüzdeki birkaç yıl boyunca 3,5x’in üzerinde kalacağını varsayıyor. Bu, kaldıraç oranının 2025’te 3,5x’in altına düşeceği istikametindeki evvelki beklentilerden daha yüksek. Kaldıraç oranı 2025’te 2024’teki 3,7x’ten yaklaşık 4,2x’e yükselebilir. Akabinde borç azaltımı sayesinde 2026 ve sonrasında orta-yüksek 3,0x aralığına düşmesi bekleniyor. FAVÖK’teki daha fazla düşüş yahut borçla finanse edilen satın almalar, kaldıraç oranının 4,0x’lik düşürme hassaslığının üzerinde kalmasına neden olabilir.
Fitch, ACCO’nun satışlarının 2025’te yüksek tek haneli oranda düşerek 2024’teki 1,67 milyar dolardan yaklaşık 1,5 milyar dolara gerilemesini bekliyor. Yapısal düşüşler, zayıf talep ve portföy rasyonalizasyonundan kaynaklanan satışlar üzerindeki aşağı istikametli baskının, tarifelerle ilgili talep gerilemesi ve olumsuz tüketici hassaslığı ile daha da berbatlaşması bekleniyor.
ACCO’nun dijital teknolojilere geçiş ve kağıttan uzaklaşma nedeniyle ofis eserleri kategorisindeki yapısal düşüşlere maruz kalması, kredi profilinde değerli bir zorluk teşkil ediyor. ACCO, manalı bir organik büyümeyi desteklemek için iş karmasını daha az döngüsel yahut daha yüksek büyüme kategorilerine hakikat muvaffakiyetle kaydıran satın almalar yapmak zorunda kalabilir.
ACCO’nun gelirin orta tek haneli yüzde aralığında hür nakit akışı marjları oluşturması ve likidite profilini desteklemesi bekleniyor. Şirket, Ekim 2024’te kredi imkanlarını uzattıktan sonra yakın vadeli borç vadeleri bulunmuyor. Şirket, 2025’in birinci çeyreğinde 10 milyon dolarlık bir satın alma gerçekleştirdi ve milyon dolarlık pay geri alımı yaptı.
ACCO’nun ’BB-’ notu, önümüzdeki birkaç yıl boyunca kaldıraç oranının 3,5x’in üzerinde sürdürülmesini ve yapısal zorluklardan kaynaklanan son birkaç yıldaki değerli ölçek düşüşünü yansıtıyor. Bununla birlikte, dengeli özgür nakit akışı oluşturma ve âlâ karlılık ile dengeleniyor. Negatif Görünüm, şirketin önümüzdeki 12-24 ay içinde kaldıraç oranını 4,0x’in altında tutarken operasyonlarını stabilize edemeyeceği tasalarından kaynaklanıyor.
Fitch, ACCO’nun birinci sıra teminatlı borcunu ’BB+’ / ’RR1’ olarak derecelendiriyor. Bu, temerrüt durumunda inanılmaz geri kazanım beklentilerini yansıtarak IDR’den iki kademe üstte. ACCO’nun teminatsız borcu ortalama geri kazanım beklentilerine sahip ve ’BB-’ / ’RR4’ olarak derecelendiriliyor.
Düşürmeye yol açabilecek faktörler ortasında satışlarda yahut karlılıkta FAVÖK’ün 150 milyon dolara yaklaşmasına neden olan daima düşüşler, FAVÖK kaldıracının 4,0x’in üzerinde sürdürülmesi yahut satın almanın kapanışından sonraki 12-24 ay içinde FAVÖK kaldıracını 4,0x’in altına düşürmek için somut bir plan olmadan borçla finanse edilen bir satın alma yer alıyor.
Öte yandan, mevcut iş modeli ve bölüm sıkıntıları göz önüne alındığında, yakın vadede bir yükseltme muhtemel değil. Bununla birlikte, ACCO iş karmasını daha az döngüsel yahut daha yüksek büyüme kategorilerine yanlışsız muvaffakiyetle kaydıran, istikrarlı satışları destekleyen, FAVÖK’ü orta-yüksek 200 milyon dolar aralığında sürdüren ve FAVÖK kaldıracını 3,5x’in altında tutan olumlu satın almalar yaparsa bir yükseltme mümkün olabilir. Fitch, ACCO’nun önümüzdeki 12-24 ay içinde işini ve operasyonlarını stabilize ederken kaldıraç oranını 4,0x’in altında tutabileceğine dair artan bir inanç kazanırsa Görünüm stabilize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
