Investing.com — Moody’s Ratings, Titan International, Inc.’in B1 kurumsal aile notunu teyit etti ancak devam eden tarım ve inşaat ekipmanı talep zorlukları arasında beklenenden daha zayıf kredi metriklerini gerekçe göstererek görünümü stabilden negatife çevirdi.
Derecelendirme kuruluşu, talep kısıtlamalarının 2026’ya kadar devam etmesi beklendiğinden, Titan’ın kilit kredi metriklerinin orijinal 2025 projeksiyonlarının altında kalmasını öngörüyor. Yüksek faiz oranları, makroekonomik belirsizlik, tarife endişeleri ve ılımlı emtia fiyatları yeni ekipman harcamalarını sınırlıyor.
Titan’ın Şubat 2024’teki borç finansmanlı Carlstar Group LLC satın alımı, zayıf faaliyet sonuçlarının kredi metrikleri üzerindeki etkisini daha da kötüleştirdi. Bu satın alma, mevcut tarım sektörü düşüşünün başlangıcıyla aynı zamana denk geldi.
Bununla birlikte, Moody’s, Titan’ın önde gelen küresel tarım ve inşaat ekipmanı üreticilerine lastik ve tekerlek tedarikçisi olarak sağlam rekabet pozisyonunu kabul etti. Şirketin uzun vadeli talep görünümü, artan küresel tahıl üretimi ihtiyaçları, yaşlanan ekipman filoları ve gelişmiş tarım teknolojisine olan talep tarafından destekleniyor.
Yakın vadede, Titan’ın tarımsal müşterileri zayıf talep nedeniyle üretimi azalttı ve bu durum Titan’ın faaliyet sonuçlarını önemli ölçüde etkiledi. Toprak hareketi ve inşaat ekipmanları pazarları, sağlam madencilik talebi ancak altyapı ve yeniden yurtiçine taşıma projeleri dışında daha yavaş inşaat faaliyeti ile karışık bir performans gösteriyor.
Moody’s, Titan’ın EBITA marjının 2025’te 2024’teki yaklaşık %3’ten orta %3 aralığına yalnızca hafif bir iyileşme göstermesini bekliyor. Şirketin borç-EBITDA oranı 31 Mart 2025 itibarıyla 6x’i aştı, ancak serbest nakit akışının borç geri ödemesine yönlendirilmesiyle bu yıl içinde 6x’in altına düşmesi öngörülüyor.
Carlstar satın alımından beklenen faydalar, gelişmiş ölçek ve daha geniş bir müşteri tabanı dahil olmak üzere, zayıf talep ortamı nedeniyle sınırlı kaldı. Yedek parça gelirleri, yeni ekipman harcamalarındaki düşüşü telafi edemedi.
Titan’ın SGL-2 likidite notu değişmedi. Bu durum, şirketin yaklaşık 200 milyon dolar nakit pozisyonunu ve 2025’in geri kalanında kredi geri ödemeleri yoluyla beklenen artan kullanılabilirliği yansıtıyor. Şirket, 2025’in ilk çeyreği sonunda 225 milyon dolarlık varlığa dayalı kredi imkanı kapsamında 57 milyon dolar kullanılabilir durumda bulunuyordu.
Moody’s, Titan için 2025’te pozitif serbest nakit akışı öngörüyor. Ancak bu rakam önceki yıllara göre daha düşük olacak. Disiplinli işletme sermayesi yönetimi ve azaltılmış sermaye harcamaları, zayıf kazançları tamamen dengeleyemeyecek.
Olası bir not yükseltmesi için Titan’ın, %7’nin üzerinde bir EBITA marjını destekleyen operasyonel verimlilikleri sürdürmesi, ekonomik durgunluk dönemlerinde bile borç-EBITDA oranını orta 4x seviyesine yaklaştırması ve EBITA-faiz oranını 4x’in üzerinde tutması gerekecek.
Buna karşılık, Titan’ın EBITA marjı %5’in altında kalırsa, borç-EBITDA oranı 5,5x’in üzerinde kalırsa veya EBITA-faiz oranı 3x’in altında kalırsa notlar düşürülebilir. Kötüleşen likidite veya agresif finansal politikalara yöneliş de not düşüşünü tetikleyebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
