Investing.com — Fitch Ratings, PRA Group Inc. (PRA) şirketinin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu (IDR) ve kıdemli teminatsız borç notlarını ’BB+’ düzeyinden ’BB’ düzeyine indirdi. Görünüm ise durağan olarak belirlendi. 5 Haziran 2025 Perşembe günü açıklanan not indirimi, PRA’nın yüksek kaldıraç profiline ve devam eden borç finansmanlı portföy alımları ile tahsilat verimliliğindeki beklenenden düşük güzelleşme nedeniyle kaldıraç oranının baskı altında kalacağı beklentisine dayandırıldı.
PRA’nın nakit akışı kaldıracı, 2023’ten bu yana Fitch’in 2,5x düşürme eşiğini aşmış durumda. Güçlü makro ortam, artan yasal masraflar ve beklenen tahsilatlardaki mümkün yavaşlama, yakın vadede değerli kârlılık artışlarını geciktirebilir.
Bu zorluklara karşın, PRA’nın notları, Amerika, Avrupa ve Avustralya’da 18 ülkede faaliyet gösteren başkan global borç satın alma işini yansıtıyor. Şirket ayrıyeten sağlam bir düzeltilmiş FAVÖK marjına, uygun finansman esnekliğine ve yakın vadede sonlu refinansman riski ile kâfi likiditeye sahip.
PRA’nın stratejik odağı, portföy fiyatlandırmasını optimize etmek, operasyonel aktifliği artırmak ve maliyetleri yönetmek üzerine. Fakat, yasal tahsilatlara yapılan daima yatırımlar, nakit verimliliği iyileştirmelerini geciktirerek, bu oranın beklenenden daha uzun mühlet %60’ın altında kalmasına neden oldu.
Martin Sjolund’un CEO olarak atanmasıyla gerçekleşen şirket liderlik değişikliğinin, PRA’nın stratejik tarafını değiştirmesi beklenmiyor. Fitch, operasyonel verimliliği artırmak için sarfiyat idaresine daha fazla odaklanılacağını öngörüyor.
1Ç25 ile sona eren son 12 ay (TTM) için düzeltilmiş FAVÖK yıllık bazda %13 arttı. Düzeltilmiş FAVÖK marjı ise bir yıl öncesine nazaran nispeten sabit kalarak %60,6 oldu. Bununla birlikte, nakit verimlilik oranı, kısmen yasal tahsilat maliyetlerindeki kıymetli artış nedeniyle, idarenin 2025 için %60’ın üzerinde olacağı tarafındaki rehberliğinin altında kalmaya devam ediyor.
PRA’nın brüt borç/düzeltilmiş FAVÖK oranı, 1Ç25 ile sona eren TTM için 2,9x oldu ve Fitch’in 2,5x düşürme eşiğinin üzerinde kalmaya devam etti. Portföy yatırımları için elverişli piyasa şartlarına karşın, Fitch, operasyonel etkinlikteki beklenenden yavaş iyileşmelerin ve şiddetli tahsilat ortamının kaldıraç azaltma gayretlerini engelleyeceğine inanıyor.
PRA’nın brüt borç/maddi özkaynak oranı, bir yıl evvelki 4,1x’ten 1Ç25’te 4,3x’e yükseldi. Buna karşın, PRA’nın maddi özkaynağı, organik sermaye oluşumu ve hudutlu hissedar dağıtımları sayesinde kâfi seviyede kalmaya devam ediyor.
Teminatsız finansman karışımı, 1Ç25 prestijiyle genel olarak %37 düzeyinde sabit kaldı. Likidite, 1Ç25 sonunda 129 milyon dolar özgür nakit ve 538 milyon dolar kullanılabilir rotatif kredi imkanlarından oluşuyor. Bir sonraki borç vadesi, Avrupa rotatif kredi imkanının sona ereceği Kasım 2027’ye kadar bulunmuyor.
Faiz karşılama oranı, 1Ç25 ile sona eren TTM için 5,0x ile sağlam olsa da, ’bbb’ kategorisi kıyaslaması olan 6x-10x’in altında ve 2021-2024 ortalaması olan 7,5x’in altında kaldı. Fitch, düzeltilmiş FAVÖK büyümesinin artan faiz maliyetlerini dengelemesi gerektiğinden, faiz karşılama oranının nispeten istikrarlı kalacağına inanıyor.
Durağan Görünüm, Fitch’in son liderlik geçişinin akabinde iş stratejisinde değerli bir değişiklik beklentisini yansıtıyor. Görünüm ayrıyeten, PRA’nın tahsilat verimliliğini ve kârlılık metriklerini düzgünleştirme gayelerini uygulamaya devam edeceğini varsayıyor. Bu da vakitle brüt borç/düzeltilmiş FAVÖK oranını rehberlik aralığının orta noktasına gerçek düşürmeli ve maddi kaldıracı 5x’in altında tutmalı.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
