Investing.com — Fitch Ratings, 4 Haziran 2025 Çarşamba günü Target Corporation’ın Görünümünü Durağan’dan Negatif’e revize etti, fakat mevcut notları teyit etti. Teyit edilen notlar ortasında Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu (IDR) ’A’, Kısa Vadeli IDR ve Ticari Kağıt notları ’F1’ ve teminatsız borç ’A’ bulunuyor.
Bu görünüm değişikliği, Target’ın güçlü perakende bölümündeki son operasyonel yanlışlarından etkilendi. Bu kusurlar, pazar hissesi ve kârlılıkta düşüşe neden oldu. Fitch, 2025 yılında EBITDA’nın %10’dan fazla azalarak 8 milyar doların altına düşeceğini ve bunun EBITDAR kaldıracının 2,5x düzeyine yaklaşmasına yol açabileceğini öngörüyor. Satış eğilimlerinin güzelleşmesi ve kaldıracın 2,0x’e düşürülmesi, Durağan Görünüme mümkün bir revizyonu destekleyebilir.
Son zorluklara karşın, Target’ın notları şirketin ABD pazarındaki güçlü pozisyonunu, tanınmış markasını, sağlam nakit akışı yaratma kapasitesini ve Fitch’in uzun vadeli düşük tek haneli gelir ve EBITDA büyümesi beklentilerini yansıtıyor.
Target’ın faaliyet sonuçları, dış zorluklar ve iç yanılgılar nedeniyle istikrarsız oldu. Fitch, giysi ve konut üzere isteğe bağlı kategorilerdeki baskı ve değişen tarife siyasetlerinden kaynaklanan kimi maliyet enflasyonu göz önüne alındığında, yaklaşık 103 milyar dolarlık gelir üzerinden 2024’ten itibaren EBITDA’da %15 düşüşle 7,4 milyar dolara gerileyeceğini öngörüyor.
Bu zorluklara cevap olarak Target, operasyonel çevikliği artırmak için yeni bir kurumsal hızlandırma grubu oluşturdu ve daha yeterli merchandising ve çok kanallı iyileştirmeler yoluyla pazar hissesini geri kazanmayı hedefliyor.
Target’ın geçmişteki operasyonel başarısı, güçlü pazar konumlandırması ve uzun vadeli uygulamasından kaynaklanıyordu. Fitch, Target’ın fiyatları düşürerek ve direkt rakiplere kıyasla hizmet tekliflerini genişleterek fiyat algısı telaşlarını azaltmadaki muvaffakiyetinin, pazar konumlandırmasının gücünü gösterdiğine inanıyor.
Target’ın son başarısı tıpkı vakitte dijital kaynaklı gelir penetrasyonunu 2019’daki %9’dan 2024’te yaklaşık %20’ye çıkaran çok kanallı teşebbüslerine de atfedilebilir.
Fitch, Target’ın vakit içinde EBITDA’yı düşük tek haneli oranda büyütebileceğini bekliyor. Fitch’in uzun vadeli %2-%3 üst sıra kestirimi, büyük ölçüde olumlu karşılaştırmalardan ve yeni ünitelerden mütevazı katkıdan oluşan Target’ın %4 gelir büyüme maksadıyla karşılaştırılabilir.
Yıllık FCF’nin (temettüler sonrası) operasyonel zorluklar nedeniyle 2025’te başabaş düzeyine yakın olması, lakin 2026’dan itibaren 500 milyon doların üzerine çıkması bekleniyor. Bu sayı, 2024’teki 2,24 milyar dolardan düşüş gösteriyor ve büyük ölçüde 4 milyar dolarlık daha yüksek yatırım harcamaları varsayımlarından kaynaklanıyor.
Target’ın EBITDAR kaldıracı, operasyonel zorlukların ve borç ihraçlarının kaldıracın 2021’deki 1,3x’ten ve pandemi öncesi ortalama 1,8x’e yakın bir düzeyden 2,7x’e yükselmesine neden olduğu 2022’den bu yana 2,0x’in üzerinde oldu. EBITDAR kaldıracı, EBITDA büyümesi üzerine 2023 ve 2024’te 2,1x idi, lakin 2025’te 2,5x’e gerçek yükselebilir.
Target’ın ’A’ Uzun Vadeli IDR’si, uzun vadeli düşük tek haneli gelir ve EBITDA büyümesi beklentileri ve düzgün nakit akışı ile sonuçlanan güçlü ABD pazar pozisyonunu yansıtıyor.
Zayıf faaliyet sonuçları, pazar hissesi kayıplarını gösterecek olan daima %2’nin altındaki karşılaştırmalar yahut EBITDA’nın orta 7 milyar dolar aralığında sürdürülmesi, finansal siyaset kararlarıyla birlikte EBITDAR kaldıracının 2,0x’in üzerinde sürdürülmesine yol açabilecek bir durum, ’A-’ye düşürülmesine neden olabilir.
Target’ın Görünümünün Durağan’a revize edilmesi, sürdürülebilir olumlu %2 ila %3 pazar hissesi, EBITDA’yı 9 milyar dolara hakikat yönlendiren marj genişlemesi ve EBITDAR kaldıracının 2,0x yahut altında olmasından kaynaklanacaktır.
’A+’ya yükseltme, dengeli bir halde güçlü operasyonel momentum ve toplam EBITDAR kaldıracını 1,5x’e yakın tutma taahhüdünden kaynaklanacaktır.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
