Investing.com — Deepwater Asset Management’ın Yönetici Ortağı Yine Munster, yakın vakitte Nvidia’nın yaklaşan yarar açıklamasına ait görüşlerini paylaştı. Munster, ABD’nin Çin’e yönelik çip kısıtlamalarının tesirini ve devam eden yapay zeka (AI) altyapı yatırımlarının potansiyelini vurguladı.
Munster’a nazaran, yatırımcılar Nvidia’nın Nisan ayı çıkar sonuçları ve Haziran ayı rehberliğinden üç değerli çıkarım yapabilir. Birinci olarak, ABD’nin Çin’e yönelik çip kısıtlamaları, önümüzdeki üç çeyrekte Nvidia’nın gelirini yaklaşık 15 milyar dolar azaltabilir. Lakin bu durum, 2026 takvim yılı (CY26) için Çin’de daha kolay yıllık karşılaştırmalar sağlayacak. İkinci olarak, AI genişlemesi hala erken evrelerde ve ihracat kısıtlamalarının tesirlerini kısmen dengeleyebilir. Son olarak, CY26’daki gelir büyümesinin, şu anki piyasa beklentisi olan yüzde 24’ü aşması öngörülüyor.
ABD çip kısıtlamalarının, 2025 takvim yılı (CY25) için piyasa gelir büyüme iddialarında aşağı taraflı revizyonlara yol açması bekleniyor. Mevcut yüzde 56 beklentisinden yıllık yaklaşık yüzde 40’a düşüş öngörülüyor. Buna karşın, temel GPU talebi artmaya devam ediyor ve yatırımcılar bunu muhtemelen en değerli güncelleme olarak görecekler.
Nisan ayında ABD hükümeti, yüksek bant genişliğine sahip bellek (HBM) GPU’ların Çin’e sevkiyatını yasaklayan yeni ihracat denetimleri uyguladı. Bu durum, Nvidia’nın H20 çipini tesirli bir halde devre dışı bıraktı. Sonuç olarak Nisan çeyreğinde bir sefere mahsus 5,5 milyar dolarlık envanter kaybı yaşandı. Deepwater, Nvidia’nın 2025 mali yılı gelirinin yaklaşık yüzde 25’inin yahut CY25’te 50 milyar doların Çin ile bağlı olduğunu iddia ediyor. Bu sayı, H20 satışlarının yetkili kanallar aracılığıyla 20 milyar dolar ve birçok Çin dışında konumlanmış, Çin’e Nvidia GPU’ları tedarik eden üçüncü taraflara giden 30 milyar doları içeriyor.
Bu gelir segmentini geri kazanmak için Nvidia’nın, piyasada olduğu her çeyrekte yaklaşık 5 milyar dolar gelir ekleyebilecek bir “Blackwell-lite” çipini süratle piyasaya sürdüğü bildiriliyor. Bu çip Haziran ayı kadar erken bir tarihte sevk edilebilir. Temmuz rehberliği için, alım tarafı modelleri ABD kısıtlamalarını yansıtmak üzere gelir iddialarını 45 milyar dolarlık birinci iddialardan 7 milyar dolar düşürerek yaklaşık 38 milyar dolara indirdi.
Munster ayrıyeten, Çin dışındaki müşterilerden gelen talebin beklentileri aştığına dikkat çekti. Bu durum, düşüşün süreksiz olduğunu ve son pazar zayıflığından değil, ihracat dokümanlarıyla ilgili olduğunu gösteriyor. AI altyapı harcamaları artışı devam ediyor. xAI’nin ’Colossus’ data merkezinin yaklaşık bir milyon Blackwell GPU hedeflediği bildiriliyor. Bu, önümüzdeki iki yıl içinde yaklaşık 30-40 milyar dolar kıymetinde Nvidia donanımına karşılık geliyor. Bu gerçekleşirse, yalnızca xAI önümüzdeki iki yıl içinde gelirin neredeyse yüzde 8’ini oluşturacak.
Bununla birlikte, Apple’ın AI açığını kapatma planları ve mevcut 5 milyar dolarlık AI harcama oranından yatırımlarını artırması, Nvidia’nın portföyüne yüzde 2-4’lük yeni bir müşteri ekleyebilir. Piyasa, CY25’te yüzde 56 ve CY26’da yalnızca yüzde 26 gelir büyümesi öngörüyor. Lakin hiper ölçekleyici sermaye harcama planları, CY26 büyümesinin hızlanabileceğini gösteriyor.
Uzun vadede, Munster’a nazaran Nvidia’ya yatırım yapmak, AI altyapı yatırımlarına yatırım yapmanın en net yolu olmaya devam ediyor. Piyasanın CY26 için gelir beklentisi yaklaşık 245 milyar dolar. Lakin Deepwater, bu sayının yüzde 10 düşük olduğuna inanıyor. Bu durum, üst istikametli revizyonlar gerçekleştiğinde Nvidia’nın ileriye dönük pay başına çıkarın (EPS) yaklaşık 20 katına yakın süreç gördüğünü gösteriyor. Şayet idare, CY25’in sonlarında ek Blackwell arzı kanala ulaştıkça gelirin tekrar hızlanacağını tekrarlarsa, Nvidia’nın çarpanının genişleme alanı olabilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
