Investing.com — S&P Global Ratings, Hudson Pacific Properties Inc. (HPP) şirketinin kredi notunu ’BB-’den ’B’ye düşürdü ve görünümü negatif olarak belirledi. Bu not indirimi, şirketin zor bir operasyonel ortam ve zayıflamış makroekonomik arka plan etkisiyle bozulan temel kredi metriklerinden kaynaklanıyor.
Bununla birlikte, Hudson Pacific’in kredi metriklerinin, stüdyo ve ofis sektörlerindeki devam eden zorluklar nedeniyle yakın vadede baskı altında kalmaya devam etmesi bekleniyor. Sermayeye erişimin de kısıtlı kalması öngörülüyor, bu da likidite baskısı ve refinansman zorluklarına yol açabilir.
Bu arada, derecelendirme kuruluşu, şirketin bağlı kuruluş garantisi olmayan kıdemli teminatsız tahvillerinin not seviyesini de ’BB-’den ’B’ye düşürdü ve borcun geri kazanım notunu ’3’ten ’4’e revize etti. Şirketin imtiyazlı hisselerinin not seviyesi ise ’B-’den ’CCC’ye düşürüldü.
Negatif görünüm, S&P Global Ratings’in Hudson Pacific’in portföyünün zorluklarla karşılaşmaya devam edeceği ve kredi koruma önlemlerinde sürekli baskıya yol açacağı beklentisini yansıtıyor. Kuruluş, şirketin S&P Global Ratings kriterlerine göre düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 2025’te yaklaşık 13x seviyesinde kalacağını, 2026’da ise yaklaşık 12x’e düşeceğini öngörüyor.
31 Mart 2025 itibarıyla, şirketin borç/FAVÖK oranı 13,0x olarak gerçekleşti, bu da bir önceki yıla göre 10,0x’ten yükseldiğini gösteriyor. Şirketin sabit ücret karşılama oranı (FCC) da aynı dönemde 1,8x’ten 1,5x’e geriledi. Bu düşüş, sektördeki zorlu koşullar ve değişen sektör dinamikleri ortamında ofis ve stüdyo segmentlerindeki zayıflamış operasyonel performansa bağlanıyor. Makroekonomik belirsizlik nedeniyle yükselen faiz oranları da işlem aktivitesini sınırlamış ve FCC üzerinde baskı oluşturmuştur.
2025’in ilk çeyreğinin ardından Hudson Pacific, döner kredi imkanını kullanarak toplam 465 milyon dolar tutarındaki B, C ve D serisi özel yerleşim notlarını geri ödedi. Şirketin 775 milyon dolarlık döner kredi imkanının vadesi 21 Aralık 2025’te dolacak, ancak şirketin tercihine bağlı olarak iki adet altı aylık uzatma seçeneği bulunuyor. İmkanın koşulları, şirketin döner krediyi güvence altına alması gerekirse, derecelendirme kuruluşunun likidite ve geri kazanım konusundaki görüşünü etkileyebilir.
Şirketin sermaye yapısı, rakiplerine kıyasla daha kısa ağırlıklı ortalama borç vade profiline sahip olması nedeniyle olumsuz değerlendiriliyor. Uzatma seçenekleri hariç tutulduğunda, şirketin borcunun ağırlıklı ortalama vadesi üç yılın altında kalıyor, bu da yakın vadeli vade programını hesaba katmak için negatif bir sermaye yapısı değiştirici puanına yol açıyor.
Hudson Pacific’in portföyü, ofis ve stüdyo sektörlerindeki devam eden zorluklar nedeniyle baskı altında kalmaya devam ediyor. 31 Mart 2025 itibarıyla, şirketin aynı mülk ofis portföyü %75,1 doluluk ve %76,5 kiralama oranına sahipti, bu da bir önceki yıla göre sırasıyla %79,0 ve %80,5’e kıyasla düşüş gösteriyor. Aynı mülk stüdyo portföyü ise %73,8 kiralama oranına sahipti, bu da bir önceki yıla göre %76,9’dan düşüş gösteriyor.
İlk çeyrekte, şirketin aynı mülk net faaliyet geliri (NOI) nakit bazında %9,9 azaldı, bu düşüş öncelikle düşük ofis doluluk oranından kaynaklandı. Şirketin zayıflamış stüdyo işi performansı da grevler ve işçi müzakereleri ortamında operasyonel performans ve NOI üzerinde baskı oluşturdu.
S&P Global Ratings, şirketin yaklaşan borç vadelerini başarıyla yeniden finanse edememesi, şirketin operasyonel performansının mevcut projeksiyonların ötesinde kötüleşmesi veya borç/FAVÖK oranının 13x’in üzerine çıkması ve bu seviyede kalması ya da FCC’nin önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde 1,5x’in altına düşmesi durumunda şirketin notlarını bir veya daha fazla kademe düşürebilir.
Sonuç olarak, Hudson Pacific’in yaklaşan vadeleri başarıyla yeniden finanse etmesi, güçlü bir kiralama temposu sürdürmesi ve yaklaşan kira süresi bitişlerini doluluk oranını artırarak etkin bir şekilde yönetmesi veya kredi koruma önlemlerinin güçlendirilmesi durumunda görünüm stabile revize edilebilir. Bu durumda borç/FAVÖK oranının 11x veya altında sürdürülmesi ve FCC’nin 1,7x veya üzerinde sürdürülmesi gerekiyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
