Investing.com — S&P 500 yatırımcıları uzun vakittir “Trump her vakit geri adım atar” (TACO) varsayımıyla hareket ederek, Lider Donald Trump’ın borsa piyasasını rahatsız etmemek için agresif tarife uygulamalarından kaçınacağını düşünüyordu. Lakin Haziran ayında gümrük vergilerinin geçen yıla nazaran şaşırtan bir formda %301 daha yüksek olduğunu ve Hazine’nin beklenmedik bir fazla vermesine yardımcı olduğunu gösteren yeni datalar, bu kanıyı sorgulatıyor. Bu gelir üreten makinenin bu kadar tesirli olduğu kanıtlanırken, kimileri idarenin artık daha az blöf ve daha çok yarar odaklı bir tarife stratejisi izleyip izlemediğini sorguluyor.
ABD hükümeti Haziran ayında beklenmedik bir fazla verdi. Hazine Bakanlığı, 27 milyar doların üzerinde müspet bir istikrar açıkladı. Bu, Mayıs ayındaki 316 milyar dolarlık açığın akabinde geldi ve bu güzelleşmenin büyük bir kısmı, ay için yaklaşık 27 milyar dolar fiyatındaki gümrük vergilerinden kaynaklandı—bu sayı Haziran 2024’e nazaran %301 daha yüksek. Yıllık bazda, tarife tahsilatları artık 113 milyar dolara ulaştı, bu da evvelki yıla nazaran %86’lık bir artış manasına geliyor. Bu beklenmedik para akışı, idarenin yaklaşımını sessizce tekrar şekillendirebilir.
Macquarie ekonomistleri yakın vakitte yayınladıkları bir notta şöyle uyardı: “Tüccarlar, yeni (’1 Ağustos’) ABD ithalat tarifeleri karşısında kayıtsız kalıyorlar; Lider Trump’ın öbür bir piyasa çöküşüne başkanlık etmek istemediğini düşünebilirler. Lakin Trump’ın ödünler koparmak için tarifeleri kullanmaktan ’vazgeçtiği’ ve artık tarife gelirlerini artırmak için tarifeleri kullandığı daha telaş verici bir mümkünlük da var.”
Tüccarlar hala “Trump her vakit geri adım atar” (TACO) varsayımıyla hareket ediyor ve Başkan’ın 1 Ağustos’ta yaklaşan tarifeleri uygulayarak öbür bir piyasa satışını riske atmayacağını varsayıyor. Bununla birlikte, Lider Trump’ın tarifeleri yalnızca ticaret mutabakatları için bir pazarlık aracı olarak kullanmaktan “vazgeçmiş” olabileceği daha “endişe verici bir olasılık” da bulunuyor.
Trump idaresi şimdiye kadar yalnızca üç “anlaşma” sağladı. Bunlar büyük ölçüde çerçeve anlaşmalarıydı. Birebir vakitte Çin, Hong Kong, Japonya ve Filipinler dahil olmak üzere giderek artan sayıda ülkeye daha yüksek tarife oranları uyguladı. Bu durum, tarifelerin müzakereden fazla federal kasaları güçlendirmekle ilgili olduğu potansiyel bir stratejik değişimi gösteriyor.
Federal kasaya nakit muhtaçlığı, Beyaz Saray’ın bütçe planlarıyla daha da vurgulanıyor. “Büyük ve Hoş Bütçe Yasası” (OBBBA) ve buna bağlı yüksek açık projeksiyonlarının geçmesine karşın, idarenin daha düşük açıklar için amaçları, deregülasyondan kaynaklanan optimist büyüme varsayımlarının yanı sıra, büyük ölçüde artan tarife gelirlerine dayanıyor.
Mevcut tahsilat suratı, evvelki varsayımları değerli ölçüde aşıyor. Nisan projeksiyonları yıllık tarife gelirini yaklaşık 200 milyar dolar olarak belirlerken, ABD’nin tarife bazlı federal geliri 2025 yılının Haziran ortasına kadar 118 milyar dolara ulaştı. Hazine Bakanı Scott Bessent, bunun “yıl sonuna kadar 300 milyar dolara çıkabileceğini” ve sürdürülebilir bir çalışma suratında 300-350 milyar dolara ulaşabileceğini belirtti. Bu sayılar, OBBBA’nın açık üzerindeki tesirini kıymetli ölçüde dengeleyerek, tarife gelirinin cazibesini giderek daha güç göz gerisi edilir hale getiriyor.
Macquarie’ye nazaran, tarife siyasetinin bu potansiyel “mali ele geçirilmesi” mevcut ortamda yersiz olmamalı. Büyük açık projeksiyonlarıyla OBBBA’nın geçişinin, idaresi tarifelere bir gelir kaynağı olarak yönlendirmede muhtemelen rol oynadığını belirtiyor. Bu, kıdemli ticaret danışmanı Peter Navarro’nun yüksek tarifelerin bir gelir üreteci olarak uzun müddettir savunduğu görüşle uyumlu, diye eklediler.
Finansal piyasalar için tesirleri yalnızca ticareti aşan kıymetli sonuçlar doğuruyor. Ekonomistlere nazaran, bu “mali ele geçirme” anlatısı birebir vakitte Lider Trump’ın Federal Rezerv Başkanı’nı değiştirme isteğini da açıklıyor. Emel, para siyasetini “mali olarak ele geçirmek”, esasen Fed’i federal hükümetin faiz yükünü hafifletmeye ve borç düzeylerinin daha da artmasını önlemeye zorlamak.
Macquarie’ye nazaran, bu türlü bir senaryoda “mali olarak ele geçirilmiş” bir Fed, ya siyaset faizlerini çok düşük tutarak ya da niceliksel gevşemeye başvurarak federal borcun gerçek bedelini enflasyonla aşındırmak zorunda kalabilir.
Bu tarife stratejisi ve daha geniş “mali ele geçirme” anlatısı hakikat çıkarsa, ABD getiri eğrisi daha da dikleşebilir.
Kısa vadeli Hazine getirileri baskılanmış kalabilirken, uzun vadeli Hazine tahvilleri rezerv tahsisçilerinden artan bir hoşnutsuzlukla karşılaşabilir. Doların uzun vadeli satın alma gücü ve yapısal olarak daha yüksek enflasyon telaşları, federal hükümetin temerrüt riski düşük kalsa bile, getiri eğrisinin uzun ucunda getirilerin yükselmesine yol açabilir.
Macquarie şöyle dedi: “Kısa vadeli ve uzun vadeli getiriler ortasındaki getiri farkı, artık zıt dönmemiş olsa da, tarihi normlardan çok daha düşük kalıyor ve yükselme alanı olabilir.”
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
