Investing.com — Morgan Stanley (NYSE:MS), Befesa SA (ETR:BFSA) payını “equal weight”ten “overweight”e yükseltti ve maksat fiyatını 26 avrodan 32 avroya çıkardı. Bu yükseltme, güzelleşen çıkar görünümü, hızlanan borç azaltma ve cazip değerlemeye dayanıyor. Aracı kurumun yeni maksadı, 24 Haziran kapanış fiyatı olan 25 avroya nazaran %28 yükseliş potansiyeli sunuyor.
Bu yükseltme, Befesa’nın 2024 sonlarında beklentileri tekrar belirlemesinden sonra dengeli performans ve olumlu revizyon eğilimini takip ediyor.
Analistler artık 2025 ve 2026 FAVÖK varsayımlarının, uygun çinko fiyatlandırması ve sıkı arz sayesinde konsensüsten %7 daha yüksek olacağını öngörüyor.
Befesa, spot çinkonun 2.665 dolar/ton olduğu bir ortamda, 2025-2026 için çinko riskinin %60-70’ini sırasıyla 2.640 avro/ton ve 2.655 avro/ton düzeylerinde koruyor. 2025 için çinko süreç fiyatları rekor düşük düzey olan 80 dolar/ton olarak belirlendi, bu da marjları olumlu etkiliyor.
Morgan Stanley, 2025-27 ortalama yıllık nakit gereksiniminin yaklaşık 160 milyon avro olacağını, orta döngü FAVÖK’ün ise yaklaşık 280 milyon avro olacağını varsayım ediyor.
Bu, döngü boyunca yaklaşık %11’lik hür nakit akışı getirisine denk geliyor ve 2025 ve 2026’da sırasıyla %6 ve %12’ye düşüyor.
Net borç/FAVÖK oranının 2025’in birinci çeyreğindeki 2,7x düzeyinden yıl sonunda 2,2x’e düşmesi bekleniyor. Bu durum şirketin 2-2,5x amaç aralığını destekliyor.
Sermaye harcamaları yıllık 100 milyon avro ile sonlandırılmış durumda ve onaylanmış projelere odaklanılıyor. Morgan Stanley, temettü getirisinin %4,5-5 düzeyinde kalacağını ve hür nakit akışı ile büsbütün karşılanacağını öngörüyor. Şirket borç azaltmaya öncelik verdiği için yakın vadede sermaye getirilerinde artış beklenmiyor.
Befesa, 2025 varsayımı EV/FAVÖK’ün 6 katı düzeyinde süreç görüyor, bu da rakiplerine nazaran %23 iskonto manasına geliyor. Morgan Stanley, daha düşük FAVÖK büyüme iddiası nedeniyle rakip çarpanına 1x iskonto uyguluyor, lakin kaldıraç stabilize olduktan sonra yine değerleme potansiyeli bekliyor. Firma, Befesa’yı indirgenmiş nakit akışı ve EV/FAVÖK prosedürlerinin %50/50 karışımını kullanarak değerliyor.
Analistler, Befesa’yı elektrik ark fırını (EAF) çelik üretimi ve ikincil alüminyum üretimi üzere yapısal büyüme temalarına karşı savunmacı bir konum olarak tanımlıyor. Düzenleyici zorunluluklar ve fiyata dayalı gelirler, çıkar döngüselliğini madencilik rakiplerine nazaran azaltıyor.
Riskler ortasında ABD çinko rafineri tesisindeki ve Çin operasyonlarındaki karlılık iyileştirmelerinde gecikmeler ve borç azaltmayı engelleyebilecek sermaye tahsisi yer alıyor.
Buna karşın, Morgan Stanley, riskten korunma ve mevcut emtia şartları nedeniyle 2025 çıkarlarında sonlu düşüş riski görüyor.
Boğa senaryosu maksadı olan 56 avro, onaylanmamış büyüme projelerinden tam katkı ve daha yüksek emtia fiyatlarını varsayıyor. Ayı senaryosu olan 16 avro ise daha zayıf fiyatlandırma ve devam eden operasyonel düşük performansı yansıtıyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
