Investing.com — Goldman Sachs, İngiliz moda perakendecisi Next (LON:NXT) için tavsiyesini “nötr”den “al”a yükseltti ve 12 aylık hedef fiyatını 12.200 sterlinden 14.000 sterline çıkardı.
Aracı kurum, bu revize görünümünü istikrarlı uluslararası büyüme, İngiltere’deki dayanıklı performans ve iyileşen arz tarafı dinamiklerine dayandırıyor.
Goldman Sachs analistleri, zorlu makroekonomik ortama rağmen Next’i nispeten düşük hisse fiyatı oynaklığına sahip istikrarlı bir büyüme perakendecisi olarak değerlendiriyor.
Şirketin henüz gelişim aşamasında olan uluslararası işi ve İngiltere’deki yerleşik çevrimiçi varlığı, uzun vadeli genişleme için temel oluşturuyor.
Next’in uluslararası çevrimiçi işi güçlü momentumunu sürdürüyor. Euromonitor verilerine göre şirket, 389 milyar sterlin değerindeki küresel (İngiltere hariç) çevrimiçi giyim ve ayakkabı pazarındaki payını 2011’deki %0,06’dan 2024’te %0,24’e istikrarlı bir şekilde artırdı.
Goldman Sachs, bu yörüngenin devam edeceğini öngörüyor ve 2029’a kadar yıllık beş baz puanlık pazar payı kazanımı tahmin ediyor.
Bu durum, Next’in payını %0,49’a çıkaracak ve %21,6’lık bileşik yıllık gelir büyüme oranını işaret edecek.
Uluslararası iş, sırasıyla 2025 mali yılı tam fiyatlı uluslararası satışlarının %59 ve %30’unu oluşturan Avrupa ve Orta Doğu’da yoğunlaşmış durumda.
ABD, Çin ve Hindistan gibi uzak pazarlar, büyük ölçüde güçlü yerel rakipler ve bugüne kadar daha düşük yatırım seviyeleri nedeniyle yeterince nüfuz edilememiş durumda.
Bununla birlikte, şirket şimdi bu bölgelerde çekim kazanmak için üçüncü taraf toplayıcı ortaklıklara yöneliyor ve pazarlama çabalarını genişletiyor.
Next, 2025 mali yılında uluslararası pazarlama harcamalarını %85 artırarak 44 milyon sterline çıkardı ve 2026 mali yılında %25 daha fazla artış planlıyor.
Şirket, iç kıyaslama ölçütlerine dayanarak, pazarlamaya harcanan her 1 sterlin için 1,50 sterlin ek kâr hedefliyor.
Goldman Sachs, bu oranda, 2026 mali yılı yatırımının 82,5 milyon sterlin ek kâr getirebileceğini tahmin ediyor.
Goldman ayrıca uluslararası iş için alternatif senaryolar da modelledi. Daha yavaş genişleme içeren olumsuz bir senaryoda, beş yıllık gelir CAGR’si %9,3’e düşerken, yeterince nüfuz edilmemiş pazarlarda ve toplayıcı ortaklıklarda daha güçlü performansla desteklenen iyimser bir senaryoda gelir büyümesi %27 CAGR’ye ulaşabilir.
Daha geniş İngiltere tüketici görünümü temkinli kalırken, son yüksek frekanslı veriler perakende faaliyetinde bir toparlanmaya işaret ediyor.
BDO’ya göre, moda satışları Mart ayı sonunda çift haneli yıllık büyüme gösterdi. 2 Mart’a kadar olan 12 hafta için Kantar verileri, Next’in pazarın üzerinde performans gösterdiğini, payını 50 baz puan artırarak %9,8’e çıkardığını ve pazar büyümesi sadece %0,2 iken %5,6 satış büyümesi kaydettiğini gösteriyor.
Bu performans, Next’in hibrit perakende ve çevrimiçi modelinin yurt içinde rekabet avantajı sağlamaya devam ettiği yönündeki Goldman Sachs’ın görüşünü destekliyor.
Next, minimal ABD gelir maruziyeti nedeniyle devam eden ABD-Çin tarife dalgalanmalarından iyi korunmuş görünüyor.
Maliyet tarafında, birinci kademe üretim ortaklarının yaklaşık %42’si Çin’de bulunuyor. ABD odaklı perakendeciler tarifeleri azaltmak için üretimi çeşitlendirirken, Goldman Sachs, Çin tesislerinde kapasite açıldıkça Next’in daha iyi fabrika çıkış fiyatları müzakere edebileceğini belirtiyor.
Düşen navlun oranları ve özellikle pamuk ve polyesterde yumuşayan hammadde fiyatlarından ek girdi maliyeti rahatlaması bekleniyor. Goldman’ın iç mal maliyeti modeli, 2026 mali yılında bu faktörlerden kaynaklanan önemli bir destek yansıtıyor.
Goldman Sachs, 2026, 2027 ve 2028 mali yılları için hisse başına kazanç tahminlerini sırasıyla %1,1, %2,5 ve %3,7 yükselterek 2026 mali yılı HBK’yı 700,3 peniye çıkardı.
14.000 sterlinlik yeni 12 aylık hedef fiyat, revize edilmiş kazançları ve firmanın WACC’sini %9,7’ye düşüren 0,77’lik daha düşük betayı içeren bir indirgenmiş nakit akışı modeline dayanıyor. Hedef fiyat, Ocak 2027 kazançları üzerinden 18,3x ileriye dönük F/K oranını işaret ediyor.
Goldman Sachs, toplayıcılar aracılığıyla daha yavaş uluslararası ölçeklendirme, Label segmentinden beklenenden daha zayıf performans ve uluslararası pazarlama harcamalarından daha yumuşak getiriler dahil olmak üzere çeşitli aşağı yönlü riskleri işaret ediyor.
Yurt içinde, riskler arasında Next’in marka değerinde düşüş veya İngiltere’deki tüketici harcamalarında beklenenden daha keskin bir düşüş yer alıyor.
Next’in ABD doları cinsinden kaynak sözleşmeleri nedeniyle, özellikle ABD dolarına karşı daha zayıf sterlin olmak üzere döviz dalgalanmaları da brüt marjları etkileyebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
