Investing.com — S&P Küresel Ratings, Çarşamba günü Oracle Corp.’un görünümünü durağandan negatife çevirirken, şirketin ’BBB’ uzun vadeli ihraççı kredi notunu teyit etti.
Derecelendirme kuruluşu, Oracle’ın süratle genişleyen bulut altyapı işinin güçlü ciro artışı sağladığını lakin daha evvel varsayım edilenden daha zayıf hür işletme nakit akışı (FOCF) ürettiğini belirtti.
Oracle’ın 2025 mali yılı sermaye harcamaları üç kattan fazla artarak 21 milyar dolara ulaştı. Bu sayı, iki yıl evvelki %17’ye kıyasla gelirlerin %37’sine denk geliyor. S&P, 2026 mali yılı sermaye harcamalarının yaklaşık 27 milyar dolara ulaşacağını ve gelirlerin %40’ını oluşturacağını kestirim ediyor.
Şirketin 2025 mali yılındaki FOCF’si yalnızca ölçülü seviyede olumluydu. 2026 mali yılında da yaklaşık 1 milyar dolar düzeyinde zayıf kalması bekleniyor. Bu sayı, yılda yaklaşık 6 milyar dolar fiyatındaki temettüleri ve mütevazı pay geri alımlarını desteklemek için yetersiz kalıyor.
Bununla birlikte, Oracle 30 Haziran’da birden fazla büyük bulut hizmetleri mutabakatı duyurdu. Bu mutabakatlardan birinin 2028 mali yılından itibaren yıllık 30 milyar dolardan fazla gelir getirmesi bekleniyor. Bu kontratın, OpenAI, SoftBank ve Oracle dahil ortaklar tarafından yönetilen, dört yıl boyunca 500 milyar dolarlık yapay zeka altyapı yatırımını içeren Stargate Projesi’nin bir kesimi olduğu düşünülüyor.
Bu yeni kontratlar, Oracle’ın sermaye harcamalarını mevcut varsayımların ötesinde artırmasını gerektirecek. Bu durum potansiyel olarak S&P Küresel Ratings tarafından ayarlanan kaldıraç oranını, not düşürme tetikleyicisi olan 3,5x’in üzerine itebilir. Şirketin kaldıraç oranı Mayıs 2025 prestijiyle 3,3x düzeyindeydi.
Bu kaygılara karşın, Oracle 2025 mali yılında güçlü faaliyet sonuçları açıkladı. Gelirler yıllık bazda %8,4 artarak 57,4 milyar dolara ulaştı. Bulut hizmetleri %24 büyüyerek 24,5 milyar dolara yükseldi. S&P, 2026 mali yılı gelirlerinin %16 artarak yaklaşık 67 milyar dolara ulaşacağını varsayım ediyor.
Derecelendirme kuruluşu, Oracle’ın bulut stratejisini uzun vadede olumlu görüyor. Lakin gelir üretiminden evvel gereken kıymetli sermaye yatırımları nedeniyle bunu kısa vadeli bir kredi riski olarak kıymetlendiriyor.
Sonuç olarak, S&P, borç/FAVÖK oranının önümüzdeki iki yıl boyunca 3,5x’in üzerinde kalması ve net bir güzelleşme yolu olmaması durumunda Oracle’ın notunu düşürebilir. Buna karşılık, Oracle büyüme gayelerine ulaşırken sermaye harcamalarını ölçülü hale getirerek kaldıraç oranını 3,5x’in altında tutabilirse, görünüm durağana dönebilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
