
Investing.com — Fitch Ratings, 9 Haziran 2025 tarihinde FLEX Ltd.’in Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR), kıdemli teminatsız tahvil notlarını ve 2,5 milyar dolarlık rotatif kredi notunu ’BBB-’ düzeyinde teyit ederken, şirketin görünümünü Durağan’dan Pozitif’e yükseltti.
Pozitif görünüm revizyonu, Flex’in istikrarlı mali siyasetleri ve artan kârlılığı sayesinde güçlenen finansal profiline bağlanıyor. Şirketin dengeli yıllık Hür Nakit Akışı (FCF) ve artan kârlılığının, potansiyel makroekonomik ve dolaylı ticaret zorluklarına karşın, EBITDA kaldıraç oranını iddia devri boyunca Fitch’in 2,5x müspet not hassaslığının altında tutması bekleniyor.
Bununla birlikte, Fitch ayrıyeten Flex’in güçlü pazar pozisyonunu, seküler büyüme yaşayan en son pazarlara çeşitlendirilmiş maruziyetini ve konjonktür aksisi işletme sermayesi profilini vurguladı.
Flex’in finansal gücü, kamuya açık bir kaldıraç maksadının olmamasına karşın, dengeli mali disiplin ve artan kârlılık sayesinde düzgünleşti. Borç düzeylerinin mevcut düzeylere yakın kalması (4,0 milyar-4,5 milyar dolar) beklenirken, EBITDA marjları %7 ile %8 ortasında değişse bile, EBITDA kaldıraç oranının Fitch’in 2,5x müspet not hassaslığının altında kalması öngörülüyor.
Flex, Nextracker’ın satışının akabinde daha düşük gelir düzeylerine karşın, 2025 mali yılını ve 2024 mali yılını sırasıyla 2,3x ve 2,4x EBITDA kaldıraç oranıyla tamamladı. Şirket, yıllık FCF’yi mütevazı satın almalar ve pay geri alımları için kullanmayı planlıyor.
Bu ortada, Flex’in büyük ölçek ve kapsam ile karakterize edilen global varlığı, değerli rekabet avantajları sağlıyor. Müşteriler tedarikçileri konsolide ettikçe şirketin daha küçük rakiplerden pazar hissesi kazanmaya devam etmesi bekleniyor. Şirketin global ayak izi, tedarik zinciri bölgeselleşme eğilimlerinden yararlanmak için onu konumlandırarak, ABD-Çin jeopolitik ve ticaret gerginliklerine maruziyeti azaltıyor.
Flex’in kârlılığı, yatırım dereceli emsallerine kıyasla zayıf olsa da, EMS emsalleriyle tutarlıdır ve yapısal olarak güzelleşmiştir. Daha yüksek marjlı data merkezi (DC) ve Sıhhat Tahlilleri işlerinden artan katkılar, daha düşük marjlı tüketici aygıtlarından azalan katkı ve son yine yapılandırma faaliyetleri nedeniyle daha düşük sabit maliyetler, Flex’in son devirdeki brüt kâr marjı genişlemesini desteklemelidir.
Flex’in, yükseliş döngülerinde FCF’yi kısıtlayan ve düşüşler boyunca FCF’yi destekleyen konjonktür aksisi işletme sermayesi modelinin, varsayım devri boyunca yıllık 500 milyon dolar ile 1 milyar dolar ortasında FCF üretmesi bekleniyor.
Sonuç olarak, şirketin daha yüksek elektronik içeriğe ve daha uzun eser ömür döngülerine sahip pazarlara odaklanma da dahil olmak üzere artan en son pazar ve müşteri çeşitlendirmesi, daha istikrarlı gelir büyümesini sağlıyor.
Fitch, Flex’i en yakın rakibi olan Jabil Inc. (BBB-/Durağan) ile direkt karşılaştırılabilir görüyor. Flex biraz daha düşük ölçeğe sahip olsa da, daha fazla sonuncu pazar çeşitlendirmesi sunuyor ve Jabil’den daha fazla dikey entegrasyona dayanıyor. Fitch, Flex’in EBITDA kaldıraç oranını Jabil’in metriğine emsal biçimde düşük 2x aralığında tutmasını bekliyor.
Fitch’in temel varsayımları ortasında 2026 mali yılında düz yahut hafif düşüş gösteren gelir, %7-%8 aralığında kalan EBITDA marjları, istikrarlı envanter verimlilik oranları, mütevazı satın alma faaliyeti ve Flex’in yaklaşan borç vadelerini tekrar finanse etmesi yer alıyor.
Buna karşın, not düşürmeye yol açabilecek faktörler ortasında EBITDA kaldıraç oranının 3,0x üzerinde sürdürülmesi, Fitch tarafından ayarlanmış FCF marjının %1’in altında sürdürülmesi yahut Faaliyet EBITDA marjının %5’in altında sürdürülmesi bulunuyor. Tersine, not yükseltmeye yol açabilecek faktörler ortasında EBITDA kaldıraç oranının 2,5x’in altında sürdürülmesi, Fitch tarafından ayarlanmış FCF marjının %3’ün üzerinde sürdürülmesi yahut Faaliyet EBITDA marjlarının yüksek tek haneli sayılarda sürdürülmesi yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.