Investing.com — S&P Küresel Ratings, Warner Bros. Discovery Inc. (WBD) şirketinin kredi notunu zayıflayan kredi metrikleri nedeniyle ’BB+’ya düşürdü. Derecelendirme kuruluşu ayrıyeten medya şirketinin kısa vadeli ve borç notlarını da indirdi.
Not düşürme kararı, WBD’nin 2025 ve 2026 yılları için revize edilen kestirimlerini takip etti. Bu durum, şirketin doğrusal TV operasyonlarındaki devam eden gelir ve nakit akışı düşüşlerinden kaynaklanıyor. S&P Küresel Ratings tarafından düzeltilen WBD’nin FAVÖK’ünün önümüzdeki üç yıl boyunca yaklaşık 9 milyar dolar düzeyinde kalması bekleniyor. Sonuç olarak, şirketin kaldıraç oranının 2025 sonunda 4,3x olacağı öngörülüyor. Bu oran, not için belirlenen 3,5x kaldıraç eşiğinden değerli ölçüde yüksek. Kaldıraç oranının 2027’ye kadar 3,5x’in altına düşmesi beklenmiyor.
Durağan görünüm, WBD’nin doğrusal ağlarındaki gelir ve FAVÖK düşüşlerinin, streaming ve stüdyo segmentlerindeki büyümeyle dengeleneceği beklentisine dayanıyor. Bu istikrarın FAVÖK’ü yaklaşık 9 milyar dolar düzeyinde tutması ve nakit akışı yaratımı sayesinde kaldıraç oranının 2025 sonunda 4,3x’e, 2026’da ise 3,9x’e mütevazı bir biçimde düşmesi bekleniyor.
Not düşürme ayrıyeten, WBD’nin doğrusal televizyon ağları segmentindeki zorlukları da yansıtıyor. Bu zorlukların, stüdyo ve streaming segmentlerindeki büyümeyi dengelemesi bekleniyor. Global ağlardaki FAVÖK’ün, artan gelir düşüşleri ve yeni edinilen spor hakları içeriğinden kaynaklanan artan içerik maliyetleri nedeniyle %20 azalarak 6,5 milyar dolara düşeceği varsayım ediliyor. Buna 2025’teki son NBA hakları yılı da ekleniyor. Doğrusal reklamcılığın, izleyici reytinglerindeki daima baskı ve rakiplere nazaran daha az spor içeriği nedeniyle %11 düşmesi bekleniyor. Doğrusal dağıtımın da fiyat artışlarının daha yavaş olması ve 2024’te yenilenen dağıtım mutabakatlarında abonelik fiyatlarının daha büyük bir kısmının streaming’e ayrılması nedeniyle %8 azalması öngörülüyor.
Derecelendirme kuruluşu, WBD’nin varlık satışları yoluyla kaldıraç oranını değerli ölçüde azaltmasını beklemiyor. Bunun yerine, şirketin büyüme işlerine yatırıma öncelik vereceğini ve bu durumun kaldıraç azaltma sürecini uzatacağını düşünüyor. Streaming segmentindeki sağlıklı FAVÖK büyümesine karşın, şirketin Birleşik Krallık üzere kıymetli pazarlarda lansman yaparken FAVÖK büyümesini içerik, pazarlama ve memleketler arası büyümeye yine yatırımla dengelemesi bekleniyor.
WBD’nin bir büyüme şirketi (Streaming ve Stüdyolar) ve bir Global Doğrusal Ağlar şirketi olarak ayrılması potansiyeli, mevcut derecelendirmeye dahil edilmemiştir. Bununla birlikte, şirketin rastgele bir halde ayrılması, doğrusal televizyon ekosistemindeki süregelen baskı nedeniyle bilhassa Global Doğrusal Ağlar şirketi olmak üzere kişisel işletmeleri zayıflatacağı için kredi açısından olumsuz olacaktır.
Şirketin 2026’nın ötesinde kaldıraç oranının 4,25x’in üzerinde kalmasına neden olan daima FAVÖK düşüşleriyle müsabakası yahut FOCF’nin zayıflaması durumunda notlar düşürülebilir. Alternatif olarak, WBD’nin büyüyen gelir ve FAVÖK’ü sürdürürken kaldıraç oranını 3,5x’e düşürmesi ve FOCF’nin borca oranını daima olarak %10’un üzerinde tutması durumunda not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
