Investing.com — Fitch Ratings, Pazartesi günü MODEC, Inc. ve iştiraki MODEC Finance B.V.’nin Uzun Vadeli Yabancı ve Yerel Para Birimi İhraççı Temerrüt Notlarını (IDR) ’BBB-’den ’BBB’ye yükseltti. MODEC Finance B.V.’nin teminatsız tahvilleri de ’BBB-’den ’BBB’ye yükseltildi. IDR’lerin görünümü Durağan olarak korundu.
MODEC’in not artışında gelişmiş finansal profili, EBITDA’daki büyüme, negatif net borç ve önemli finansal esnekliği etkili oldu. Şirket, yüksek kredi kalitesine sahip ortaklarla portföyünü sürekli yenileyerek Brezilya’ya olan maruziyetini azalttı. MODEC’in nakit akışı profili, ortalama 12,6 yıl ömre sahip dolar bazlı kiralama sözleşmeleriyle desteklenerek öngörülebilir bir yapıya sahip.
Durağan görünüm, Fitch’in MODEC’in kaldıraç oranının derecelendirme ufku boyunca 2,0x veya altında kalacağı beklentisine dayanıyor. Şirketin faaliyetlerden elde ettiği nakit akışı, ek borçlanmaya gerek kalmadan sermaye harcamalarını önemli ölçüde karşılıyor ve pozitif Serbest Nakit Akışı (FCF) profilini güvence altına alıyor.
Fitch, MODEC’in EBITDA’sının 2025 mali yılında yaklaşık 400 milyon dolara ulaşacağını, bu rakamın 2024 mali yılına göre %20 artış göstereceğini öngörüyor. Bu projeksiyon, inşaat hattındaki istikrarlı ilerleme ve yüzer üretim, depolama ve boşaltma (FPSO) Uaru (ExxonMobil) ve Raia (Equinor) gibi büyük ölçekli projelere dayanıyor. Fitch, bu projelerin önümüzdeki yıllarda kârlılığı artıracağını tahmin ediyor.
MODEC’in notları, küresel ultra derin su FPSO sistem pazarındaki güçlü iş pozisyonunu yansıtıyor. Bu pozisyon, sağlam bir Mühendislik, Tedarik, İnşaat ve Kurulum (EPCI) geçmişi, çeşitlendirilmiş varlık tabanı, güçlü operasyonel çalışma süresi ve dayanıklı portföy yenileme ile destekleniyor. Şirket, ortalama 12,6 yıl kalan sözleşme süresine sahip 9,6 milyar dolarlık kiralama portföyüne sahip.
Derinliği 2.000 metreyi aşan ultra-derin su FPSO pazarı, MODEC ve bir diğer şirket tarafından domine ediliyor. MODEC öncelikle, kara keşiflerine kıyasla daha düşük başabaş maliyetleri sunan derin su ve ultra-derin su petrol ve gaz rezervleri pazarını hedefliyor. Şu anda, MODEC’in kazandığı sözleşmelerin %40’ından fazlası ultra-derin su projelerine bağlı.
MODEC’in notları, Brezilya’nın ülke tavanından etkilenmiyor. Bunun nedeni, EPCI işinden elde edilen EBITDA’nın faiz giderlerini karşılaması ve şirketin toplam borcuna kıyasla yurt dışında önemli miktarda nakit tutması. Karşı taraf riski, kiralama ödeme yükümlülükleri kapsamında saha konsorsiyum ortaklarından kısmi garantilerle azaltılıyor.
MODEC, Inc. ve MODEC Finance B.V. yüksek yasal, orta düzeyde operasyonel ve düşük stratejik teşviklere sahip olup, bu durum notların eşitlenmesiyle sonuçlanıyor. Ana şirket olarak MODEC, Inc., MODEC Finance B.V.’nin borcunun tek garantörüdür ve bu borç, teminatsız tahvil ihraçlarından oluşuyor.
Fitch’in varsayımları arasında, 2025 başında inşaat halindeki üç varlık ve 2025’ten itibaren üç veya daha fazla varlık tarafından belirlenen EPCI ve O&M geliri yer alıyor. Ayrıca, önümüzdeki dört yıl boyunca ortalama yıllık 20 milyon dolar sermaye harcaması ve tahmin dönemi boyunca net kazançların büyümesiyle uyumlu temettüler öngörülüyor.
Olumsuz not hareketine veya not düşüşüne yol açabilecek faktörler arasında, sert para birimi borç servisi kapsamının 1,5x’in üzerinde tutulamaması, yatırım yapılabilir seviyenin altındaki alıcılardan ve/veya egemen devletlerden gelen nakit akışının daha yüksek konsantrasyonu, toplam borç/EBITDA olarak ölçülen kaldıracın sürekli olarak 2,5x’in üzerinde olması ve önemli bir portföy azalması yer alıyor. EBITDA ölçeğinde önemli bir artış ve daha yüksek notlu ülkelerden daha fazla nakit akışı katkısı çeşitlendirmesi, olumlu not hareketine veya not artışına yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
