Investing.com — UBS Küresel Research, Salı tarihli bir notta DHL Group (ETR:DHLn) için tavsiyesini “nötr”den “sat”a düşürdü. Maksat fiyatı da 37,50 avrodan 36 avroya indirdi.
Bu düşüş, gereğince dikkate alınmayan tarife pürüzlerine ve çok optimist orta vadeli büyüme beklentilerine ait telaşları yansıtıyor.
UBS analistleri, ABD ithalat tarifelerinin %3’ten %17’ye yükseldiğini, bu durumun maliyetleri artırdığını ve potansiyel olarak talebi azalttığını belirtti.
Çin ithalatı için de minimis kuralının kaldırılması bu baskıları daha da artırıyor. UBS Evidence Lab transponder dataları, 14 Mayıs Çin-ABD ticaret mutabakatının akabinde DHL’nin Transpasifik rotasındaki özel kargo kapasitesinde yıllık %25 düşüş olduğunu gösteriyor. Bu durum zayıflayan talebin bir işareti. UBS, bu zorlukların 2025’in ikinci yarısında daha da artmasını bekliyor.
Express kısmının büyüme görünümü de aşağı istikametli revize edildi. DHL 2030’a kadar yıllık %4-%5 hacim büyümesi öngörürken, UBS yaklaşık %3 büyüme varsayım ediyor. Bunda yüksek tarifeler nedeniyle müşterilerin daha düşük maliyetli hizmetlere yönelmesi tesirli.
Yarı iletkenler, ilaç ve otomotiv üretimi üzere dallarda yakın bölgelere kayma eğiliminin de uzun aralı hava kargosuna olan talebi sınırlaması bekleniyor.
UBS HOLT tahlili, DHL’nin ekonomik getirilerinin rakiplerinin gerisinde kaldığını ortaya koydu. DHL’nin CFROI’si %6,6 iken, Avrupa endüstriyel şirketlerinin %8,3, varlık yoğunluğu düşük nakliye şirketleri DSV ve Kuehne + Nagel’in ise %15-%19 düzeyinde.
DHL yaklaşık 13 kat ileriye dönük çıkar çarpanıyla süreç görse de, UBS yenileme maliyetleri için düzeltme yapıldığında efektif F/K oranının 17,4’e yükseldiğini ve Avrupa sermaye malları ortalamalarıyla uyumlu hale geldiğini savunuyor.
UBS, daha düşük Express hacimleri ve marjları nedeniyle 2026 ve 2027 için EBIT kestirimlerini yaklaşık %3 oranında düşürdü.
Tahmini seyreltilmiş pay başına yarar 2025 için 2,78 avro, 2026 için 3,14 avro ve 2027 için 3,42 avro olup, tümü piyasa beklentilerinin altında.
Aracı kurum ayrıyeten, DHL’nin özgür nakit akışı getirisinin %5,7-%6,4 olduğunu ve genel olarak rakiplerle uyumlu olduğunu belirtti. Lakin mevcut yatırım harcamaları düzeyi 2018-2023 ortalamasının %1 altında ve bu durum nakit akışı üretimini etkiliyor.
Rapor, daha güçlü ekonomik büyüme yahut tarife indirimlerinden kaynaklanabilecek potansiyel yükselişi kabul etti. Lakin bu türlü gelişmeler olmadığı sürece temkinli duruşunu korudu.
UBS şöyle dedi: “ABD tarifelerinin uygulanmasından kaynaklanan kârlılık üzerindeki olumsuz tesirlerin piyasa tarafından gereğince dikkate alınmadığına inanıyoruz.”
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
