
Investing.com — UBS Küresel Research, Elisa Oyj (HE:ELISA) için yatırım tavsiyesini “al”dan “nötr”e düşürdü. Fiyat maksadını ise 48,2 avrodan 49,3 avroya yavaşça yükseltti.
Bu karar, güçlü pay performansı ve İskandinav rakiplerinden gelen nispeten daha güçlü büyüme rehberliği sonrasında alındı. Elisa Oyj, 5 Haziran’da 47,86 avrodan kapanış yaptı.
UBS, Elisa’yı hala yeterli yapılandırılmış Avrupa telekom pazarında, rakiplerinden daha düşük kaldıraçla faaliyet gösteren istikrarlı bir oyuncu olarak görüyor. Fakat son periyottaki trendler iyimserliği azalttı.
Finlandiya’da taşınabilir servis geliri (MSR) büyümesi yavaşladı. 2021-2022’de yaklaşık %5 olan büyüme, 2023’te %4’e ve 2024’te temel olarak %3’e geriledi.
Bu trend, faturalı çizgi kaybında artış, Estonya’da yavaşlama ve taşınabilir data tüketiminde birinci yıllık düşüşle birebir periyoda denk geldi.
Kaldıraç oranı, 2021-2023 periyodundaki 1,7x düzeyinden 2024 sonunda 1,9x’e yükseldi. Bu artış, yüksek hissedar ödemeleri ve büyümeyi desteklemek maksatlı küçük satın almalardan kaynaklandı.
Bu durum tek başına kaygı verici olmasa da UBS, daha zayıf izafî büyüme beklentileriyle birlikte değerlendirildiğinde temkinli olunması gerektiğini belirtiyor.
UBS ayrıyeten, Elisa’nın özsermaye hür nakit akışı getirisinin İskandinav rakiplerine kıyasla yüksek göründüğünü not ediyor. Rakiplerin birçok artık daha yüksek FAVÖK büyümesi ve daha cazip nakit akışı profilleri sunuyor.
UBS, Elisa’nın gelir ve FAVÖK bileşik yıllık büyüme oranlarını (CAGR) sırasıyla %3,3 ve %3,6 olarak kestirim ediyor. Bu sayılar, şirketin 2024-2027 için öngördüğü %4’ün üzerindeki CAGR rehberliğinin altında kalıyor.
Düşürme kararı dört temel yatırımcı kaygısını yansıtıyor: MSR yavaşlaması, azalan taşınabilir bilgi tüketimi, artan müşteri kaybı ve Finlandiya’nın Konuta Kadar Fiber (FTTH) pazarında artan rekabet.
UBS, hiçbir sorunu tek başına kıymetli bir risk olarak görmese de, bu faktörlerin birleşimi daha temkinli bir görünüm oluşturuyor.
MSR konusunda Elisa, artık büyüme faktörü olmayan 4G fiyat artışları yerine giderek 5G satışlarına bağımlı hale geliyor. Daha yavaş data büyümesine karşın, daha yüksek sürat planlarına geçişler istikrarlı devam ediyor.
Müşteri kaybı, düşük dalgalanmanın yaşandığı yılların akabinde tarihî normlara döndü. Bu durum, sabit sınır hizmetlerine yönelik pazar genelindeki kaymalardan ve Finlandiyalı tüketiciler ortasındaki daha yüksek fiyat hassasiyetinden kaynaklanıyor.
UBS, FTTH rekabetini yapısal değil, marjinal bir tasa olarak görüyor. Finlandiya’nın FTTH penetrasyonu 2024’ün üçüncü çeyreğinde yaklaşık %68’di ve büyüme için hala alan var.
Çoklu konut ünitelerinde çok yapılanma nedeniyle fiyat baskısı daha besbelli olsa da, tek haneli konut ünitelerinde sağlıklı bir genişleme yaşanıyor.
Bununla birlikte, Elisa artık 5G yatırımlarının tepe noktasını geride bıraktı. Daha az sermaye ağır olan memleketler arası yazılım hizmetleri (ISS) işi, gelirin daha büyük bir kısmını oluşturuyor.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.