Investing.com — Fitch Ratings, THG Operations Holdings Limited’in 445 milyon euroluk Vadeli Kredi B’sinin kıdemli teminatlı notunu ’BB-’den ’BB’ye yükseltti ve Müspet İzleme’den çıkardı. Derecelendirme kuruluşu ayrıyeten, İngiltere merkezli sıhhat ve hoşluk şirketi THG PLC’nin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’B+’ olarak teyit etti ve görünümü Durağan olarak belirledi.
IDR, THG’nin orta ölçekli iş hacmini ve hoşluk eserlerinin çevrimiçi perakendedeki yerleşik pazar pozisyonlarını yansıtıyor. Kıdemli teminatlı notun yükseltilmesi, değiştir-ve-uzat (A&E) sürecindeki borç azaltımı sonrasında uygunlaşan geri kazanımdan kaynaklanıyor.
Durağan görünüm, 2025’te EBITDA’nın toparlanmaya devam edeceği beklentisine dayanıyor. Tamamlanan Ingenuity bölünmesi ve borç azaltımı, strateji uygulama risklerini ve bilhassa ABD’de THG’nin pazarlarındaki potansiyel tüketici talebindeki zayıflamayı karşılayacak kâfi not alanı sağlaması bekleniyor.
Fitch, THG’nin beslenme işi için 2025’te orta-yüksek tek haneli gelir büyümesi öngörüyor. Bu büyüme, 2026-2027’de yıllık düşük-orta tek haneli sayılara olağanlaşacak. Bu toparlanmanın, stok eritme sonrası ortalama satış fiyatı olağanlaşması ve genişleyen çevrimdışı satış kanalı aracılığıyla daha fazla artış ile desteklenmesi bekleniyor.
Bununla birlikte, Fitch, THG’nin özgür nakit akışı (FCF) marjının 2025’ten itibaren %2’nin üzerinde istikrar kazanmasını bekliyor. Bu istikrar, EBITDA güzelleşmesi, A&E mutabakatı sonrası azalan faiz maliyetleri ve Ingenuity işinin bölünmesinden sonra değerli ölçüde azalan yatırım gereksinimlerinden kaynaklanacak.
THG’nin 2025’te hoşluk işindeki olumlu ticaret ivmesini sürdürmesi bekleniyor. Bu durum, THG’nin ana pazarlarındaki istikrarlı yahut ölçülü tüketici hassaslığı toparlanması ve şirketin daha güçlü ve süratle genişleyen itibarlı cilt bakımı ve uzman hoşluk eserlerine artan odaklanmasıyla desteklenecek.
Fitch, EBITDA kaldıraç oranının 2025’te 3,9x’e düşeceğini hesaplıyor. Bu düşüş, tamamlanan refinansman sonrası borcun 371 milyon sterline (445 milyon euro eşdeğeri) azalmasından ve EBITDA’daki beklenen toparlanmadan kaynaklanıyor.
THG’nin hoşluk ve sıhhat tüketici pazarlarındaki yerleşik pozisyonu, ölçülü coğrafik çeşitlendirme ve İngiltere ve Avrupa dışındaki pazarlara artan nüfuz ile desteklenen niş lakin sağlam bir iş modelini gösteriyor.
Fitch’in ihraççı için derecelendirme senaryosu, Ingenuity bölünmesinden kaynaklanan 2025’te %9,6’lık gelir düşüşü, akabinde 2026-2027 boyunca yaklaşık %3’lük yıllık büyüme ve EBITDA marjının 2024’teki %3,6’dan 2025’te %5,6’ya ve 2026’da %6,1’e yükselmesi varsayımlarını içeriyor.
Geri kazanım tahlili, THG’nin temerrüt durumunda tasfiye edilmek yerine faaliyetlerine devam eden bir şirket olarak yine yapılandırılacağını varsayıyor. Fitch, cazip özel markalara sahip hoşluk ve sıhhat D2C kanallarındaki genişleyen pozisyonunu yansıtan, süreklilik pahası hesaplamak için 5,5x dertli işletme değeri/EBITDA çarpanı uyguluyor.
Olumsuz not hareketi, daha agresif finansal siyaset yahut EBITDA kaldıracının 5,5x’in üzerinde kalmasına yol açan operasyonel düşük performanstan kaynaklanabilir. Olumlu not hareketi ise, artan ölçeği ve sağlam fiyatlandırma gücünü yansıtan dinamik satış ilerlemesi ve EBITDA marj güzelleştirmesini sağlayan istikrarlı maliyet tabanına bağlı olabilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
