Investing.com — Federal Rezerv’in geçen yılki büyük faiz indirimi para siyasetini gevşetmeyi amaçlıyordu, fakat Deutsche Bank (NYSE:DB) araştırması merkez bankasının çok fazla ve çok süratli gevşeme yapmış olabileceği konusunda uyarıyor. Tahvil/hisse senedi korelasyonunun değişmesi ve bütçe açıklarının vade primini üst itmesiyle, Deutsche Bank gerçek nötr faiz oranının artık kriz öncesi düzeylere geri dönmesi gerektiğini savunuyor. Bu da mevcut faiz oranlarının ekonomiyi kısıtlamak yerine canlandırabileceği manasına geliyor. Ayrıyeten Fed’in birçok siyaset yapıcının düşündüğünden çok daha az hareket alanı kaldığını gösteriyor.
Deutsche Bank son notunda şöyle diyor: “Tahvil/hisse senedi korelasyonu iddiaları, ABD’de r* pahasının şu anda kriz öncesi düzeylere, yaklaşık yüzde 2,5’e geri dönmesi gerektiğini gösteriyor. Şayet bu doğruysa, mevcut enflasyon beklentileri göz önüne alındığında Fed Fon oranının şu anda yüzde 5’e yakın olması gerektiği argümanını yapabilirsiniz.” Bu açıklama, siyasetin göründüğünden daha gevşek olma riskini vurguluyor.
Tahvil/hisse senedi korelasyonu son yıllarda negatiften müspete döndüğünden —tahvillerin pay senedi piyasası riskine karşı tampon olma aktifliğini azaltarak— Deutsche Bank, daha yüksek bir gerçek nötr oran (r*) için güçlü bir münasebet görüyor.
Banka analistleri şunu da ekledi: “2022 civarında enflasyon geri döndüğünden beri tahvillere yönelik daha az inançlı liman cazipliği var ve giderek artan bütçe açıkları da yardımcı olmuyor.”
Bu çerçeveye dayanarak, takım r* pahasının şu anda finansal kriz öncesi düzeylere, yaklaşık yüzde 2,5’e geri dönmesi gerektiğini iddia ediyor. Bu da mevcut yüzde 4,25 ile 4,5 ortasındaki siyaset faizinin, varsayımları doğruysa, nötr düzeyin üzerinde değil, nötr düzeyde yahut hatta altında olabileceği manasına geliyor.
Analistler şunu da ekledi: “Eğer doğruysa, mevcut enflasyon beklentileri göz önüne alındığında Fed Fon oranının şu anda yüzde 5’e yakın olması gerektiği argümanını yapabilirsiniz.”
Fed üyeleri nötr düzeyin nerede olduğunu tartışmaya devam ediyor, fakat birçok hala faiz oranlarının destekleyici olmaktan fazla kısıtlayıcı olduğu görüşüne eğilimli. Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic yakın vakitte faiz oranlarının “hafif kısıtlayıcı” olduğunu söylerken, Fed Guvernörü Adriana Kugler bunları “bir ölçü kısıtlayıcı” olarak tanımladı.
Mevcut faiz düzeyinin nötr düzeye daha yakın yahut hatta altında olabileceğine dair beklentiler arttıkça, Fed’in piyasaları faiz indirimleriyle kurtarma yolu giderek kısalıyor.
“Fed’in gereksinim duyduğunda piyasanın yardımına koşmasına alıştık. Bu bir dereceye kadar hala geçerli olabilir, lakin hareket alanları son yıllarda kıymetli ölçüde azalmış durumda ve bütçe açıkları giderek yükseldikçe bu durum daha da zorlaşıyor.”
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
