Investing.com — S&P Global Ratings, uydu sağlayıcısı Telesat Canada’nın kredi notunu, geleneksel yer eşzamanlı yörünge (GEO) uydu işinde devam eden gelir erozyonu ve müşteri kayıpları nedeniyle ’CCC+’dan ’CCC-’ye düşürdü. Derecelendirme kuruluşu ayrıca şirketin likidite değerlendirmesini olumsuz görünüm belirterek yetersiz olarak revize etti.
Telesat’ın geliri, 2025’in ilk çeyreğinde, 2024’ün aynı dönemine göre yüzde 23 düştü. Bu düşüş, büyük ölçüde Kuzey Amerikalı bir doğrudan eve televizyon müşterisiyle yapılan uzun vadeli anlaşmalardaki düşük yenileme oranları, diğer müşterilerden gelen talebin azalması ve Kanada hükümet müşterilerine yapılan ekipman satışlarının düşmesinden kaynaklandı. Gelir düşüş hızı, 2023’ün dördüncü çeyreğinden bu yana artıyor.
S&P Global Ratings ayrıca şirketin Aralık 2026’da vadesi dolacak olan 1,9 milyar dolar tutarındaki kıdemli teminatlı vadeli kredisi ve 500 milyon dolar tutarındaki kıdemli teminatlı tahvilleriyle ilgili refinansman riskine dikkat çekti. Kuruluş, Telesat’ın borcunu nominal değerde yeniden finanse etme kabiliyetinin, devam eden kazanç zayıflığı ve sınırlı sermaye piyasası erişimi nedeniyle oldukça belirsiz olduğunu belirtti. Ajans, önümüzdeki 6-12 ay içinde sıkıntılı bir borç takası riskinin arttığını görüyor.
Şirketin faiz, vergi, amortisman ve itfa payı öncesi kazancının (EBITDA) 2025’te önemli ölçüde düşmesi bekleniyor. Bu durum, DISH ile Nimiq 5 anlaşmasının yenilenmesiyle ilişkili düşük oranların etkisi, sözleşmelerin yenilenmemesi ve kurumsal ve danışmanlık segmentindeki zayıflıktan kaynaklanıyor. Şirketin EBITDA faiz karşılama oranlarının 2025 için yaklaşık 0,7x seviyesinde sıkı olması bekleniyor.
Bu zorluklara rağmen, Telesat alçak dünya yörüngesi (LEO) uydularını geliştirmeye odaklanmaya devam ediyor. Şirket, birkaç sözleşme imzaladı ve LEO programı için toplam 1,1 milyar Kanada doları tutarında sipariş birikimi bildirdi. Eylül 2024’te Telesat, LEO uydu takımyıldızını inşa etmek için Kanada ve Quebec hükümetlerinden 2,54 milyar dolar finansman sağladı. Bununla birlikte, LEO uyduları için rekabet ortamı yoğun. Starlink gibi rakipler, denizcilik ve uçak içi Wi-Fi hizmetleri gibi belirli uydu işletmeden işletmeye alanlarında pazar payının bir kısmını şimdiden ele geçirmiş durumda.
Olumsuz görünüm, S&P Global Ratings’in Telesat’ın sermaye yapısının, düşen EBITDA, yaklaşan borç vadeleri ve zor piyasa koşulları nedeniyle sürdürülemez olduğu ve bir borç yeniden yapılandırmasına yol açabileceği beklentisini yansıtıyor. Şirket, S&P Global Ratings’in sıkıntılı ve temerrüde eşdeğer olarak gördüğü herhangi bir borç yeniden yapılandırma işlemini duyurur veya tamamlarsa notlar daha da düşürülebilir. Bununla birlikte, Telesat mevcut borcunu yeniden finanse etmek ve LEO projesini yürütmek için başarılı bir yol gösterirken, geleneksel GEO uydu işindeki zorluklarla başa çıkabilir ve yeterli bir likidite tamponu sürdürebilirse notlar yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
