Investing.com — S&P Global Ratings, FTAI Infrastructure Inc. (FIP) için görünümü negatiften durağana revize etti. Bu değişiklik, şirketin önümüzdeki yıllarda borcunu azaltacağı beklentisine dayanıyor. FIP’in ’B-’ ihraççı kredi ve ihraç seviyesi notları ile ’3’ geri kazanım notu değişmedi.
Görünüm revizyonu, FIP’in 26 Şubat 2025 tarihinde Long Ridge Energy & Power LLC’deki (Long Ridge) kalan yüzde 49,9 hissesini satın almasının ardından geldi. Bu satın alma ve Jefferson Terminal (Jefferson) ile Repauno segmentlerindeki yeni sözleşmeler, konsolide FAVÖK’te artışa katkıda bulunacak. Bu da önümüzdeki birkaç yıl içinde FIP’in borçlarını azaltmasını sağlayacak.
Long Ridge’in satın alınması, enerji sözleşme fiyatında önemli bir artışla birlikte FIP için önemli bir FAVÖK büyümesine katkıda bulunacak. Bununla birlikte, bu işlem aynı zamanda borçta önemli bir artışa yol açtı. Satın alma kapsamında Long Ridge, yaklaşık 600 milyon dolarlık mevcut borcu yeniden finanse etmek için 600 milyon dolarlık kıdemli teminatlı tahvil ve 400 milyon dolarlık vadeli kredi çıkardı. Yeni enerji sözleşmesi, megavat saat başına 28 dolardan 41 dolara çıkarak önemli ölçüde daha yüksek bir fiyata sahip. Bu da kapasitenin yaklaşık yüzde 67’sini oluşturacak.
Jefferson ve Repauno’daki sözleşme imzaları da önümüzdeki yıllarda FIP’in FAVÖK’ünü artıracak. Jefferson, 2025 yılı içinde başlayacak üç yeni sözleşme imzaladı. Ayrıca Jefferson’ın kapasitesini artırmak için diğer taraflarla görüşmeler devam ediyor. Jefferson’ın 2025 ve 2026’da sırasıyla yaklaşık 25 milyon dolar ve 40 milyon dolar ek FAVÖK katkısı sağlaması bekleniyor.
Öte yandan Repauno, 2025’in ikinci çeyreğinde tahvil ihracı yoluyla finanse edilen tahmini maliyeti yaklaşık 380 milyon dolar olan bir 2. faz inşaat projesi yürütüyor. Projenin kapasitesi halihazırda iki karşı tarafla sözleşmeye bağlanmış durumda. Bu da yıllık yaklaşık 40-50 milyon dolar FAVÖK’ü temsil ediyor. FAVÖK üretiminin, proje tamamlandığında 2026’nın dördüncü çeyreğinde başlaması bekleniyor.
Bu olumlu gelişmelere rağmen, sürekli yüksek kaldıraç FIP’in sermaye yapısı için önemli bir risk olmaya devam ediyor. Şirketin S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş borcunun, Long Ridge işlemi ve Repauno tahvil ihracından sonra 2025 sonunda yaklaşık 3,4-3,5 milyar dolar olacağı tahmin ediliyor. Bu, FIP’in 2024 yıl sonu metriklerine göre yaklaşık 1,2-1,3 milyar dolarlık bir artışı temsil ediyor. Mevcut temel senaryo tahmini altında, FIP’in S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş kaldıracının 2025’te yaklaşık 14x-15x, 2026’da 11x-12x ve 2027’de 8x-9x olması bekleniyor.
Durağan görünüm, Long Ridge işleminin ve işletme birimlerindeki inşaat projelerinin tamamlanmasının ardından FIP’in önümüzdeki birkaç yıl içinde borçlarını azaltacağı beklentisini yansıtıyor. Bununla birlikte, şirketin faiz giderlerini içsel olarak üretilen nakit akışlarıyla geri ödeme kabiliyetiyle ilgili potansiyel bir risk devam ediyor.
FIP’in notunun düşürülmesi, borç refinansmanının zorlaşması, anında nakit akışı faydası olmadan ek artımlı borç alınması, S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 15x’in üzerinde olması, S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş FAVÖK nakit faiz karşılama oranının 1x’in altında olması veya likiditenin kısıtlanması durumunda gerçekleşebilir. Buna karşılık, FIP operasyonlarının ölçeğini önemli ölçüde artırır ve S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş borç/FAVÖK oranını 7x’in altında tutarsa olumlu bir derecelendirme işlemi düşünülebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
