Investing.com — Moody’s Ratings, AMN Healthcare, Inc. (AMN) şirketinin kurumsal aile notunu (CFR) Ba2’den Ba3’e düşürdü. Aynı zamanda temerrüt olasılığı notu da Ba2-PD’den Ba3-PD’ye indirildi. Şirketin kıdemli teminatsız tahvillerinin notları da Ba3’ten B1’e düşürüldü. Bununla birlikte, şirketin görünümü stabilden negatife çevrildi. AMN’nin SGL-1 olan spekülatif derece likidite notu ise değişmedi.
Not düşürümü, AMN’nin bozulan kredi metriklerinden kaynaklanıyor. Hemşire personel sektöründeki azalan talep nedeniyle şirketin gelirlerinde yapısal bir düşüş yaşanıyor. Fatura-ödeme marjı sıkışmaya devam ediyor. Bu durum, 31 Mart 2025 tarihinde sona eren son on iki aylık dönemde borç-EBITDA oranının 3,8x seviyesine yükselmesine neden oldu. Bu oranın 2025 sonuna kadar daha da artması bekleniyor. Artan kaldıraca rağmen, AMN’nin sözleşme şartlarında iyi tamponlar koruması ve güçlü likiditeyi sürdürmesi öngörülüyor. Şirket, işgücünü azaltma dahil çeşitli maliyet kesintisi girişimleri uyguladı. Ancak bu adımlar, marj daralmasını ve talep düşüşünü dengelemek için yeterli olmadı.
Ba3 CFR notu, AMN’nin geçici sağlık personeli sektöründeki lider konumunu, güçlü serbest nakit akışını ve çok iyi likiditeyi yansıtıyor. Bununla birlikte, not, daha geniş sağlık hizmetleri sektörünü olumsuz etkileyebilecek birçok faktöre duyarlı bir iş modeliyle sınırlandırılıyor. Bu faktörler arasında yüksek enflasyon, sağlık profesyonellerinin yetersizliği, kilit müşterilerden savunma stratejileri ve hızla artan sağlık harcamalarını frenlemeye yönelik potansiyel düzenleyici eylemler yer alıyor. Not ayrıca, borç-EBITDA oranının önümüzdeki 12-18 ay boyunca 4x’in üzerinde kalacağı beklentisini de dikkate alıyor.
AMN’nin kârlılığının, şirket talepteki düşüşü dengelemek için maliyetleri kesmeye devam ettikçe önümüzdeki 12 ay içinde normalleşmeye devam etmesi bekleniyor. Şirketin döngüsel olan ve hala gelirinin çoğunluğunu temsil eden hemşire ve müttefik çözümler işi, son yıllarda yoğunlaşmada bir azalma gördü. Bu durum marjların stabilize olmasına yardımcı olmalı.
AMN’nin notları, çok iyi likidite (SGL-1) ile destekleniyor. 31 Mart 2025 itibarıyla şirket, 56 milyon dolar nakit ve Şubat 2028’de sona eren 750 milyon dolarlık döner kredi imkanı kapsamında yaklaşık 580 milyon dolar kullanılabilir fona sahipti. Şirketin ayrıca önümüzdeki 12 ay içinde 100-125 milyon dolar arasında serbest nakit akışı yaratması ve bu süre zarfında ilk sıra net kaldıraç sözleşmesine uyumlu kalması bekleniyor.
Kıdemli teminatsız tahvillerin (2029 vadeli 350 milyon dolar ve 2027 vadeli 500 milyon dolar) B1 notu, Ba3 CFR’nin bir kademe altındadır. Bu durum, sermaye yapısındaki kıdemli teminatlı 750 milyon dolarlık döner krediye kıyasla daha düşük pozisyonlarını yansıtıyor. Bu döner kredi, şirketin varlıklarının önemli bir kısmı ile teminat altına alınmıştır ve şirketin yan kuruluşları tarafından garanti edilmektedir.
Negatif görünüm, şirket satışlardaki düşüşle karşı karşıya kalmaya devam ettikçe finansal kaldıracın yükseleceği ve yüksek kalacağı beklentisini yansıtıyor.
Şirket gelir ve kârlılık artışına dönerse, muhafazakar bir finansal politika izlerse ve Borç/EBITDA oranını 3,25 katın altında tutarken ölçeğini ve çeşitlendirmesini genişletirse notlar yükseltilebilir. Buna karşılık, AMN’nin borç/EBITDA oranının 4,25 katı aşması bekleniyorsa, şirket daha agresif bir satın alma stratejisi veya finansal politika benimserse ya da likidite zayıflaması veya serbest nakit akışında sürekli düşüş olursa notlar düşürülebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
