Investing.com — Citi Research, Salı günü yayınladığı bir notta, kalıcı envanter fazlalığı, yavaşlayan talep ve azalan yarar görünürlüğü nedeniyle Avrupalı çip wafer üreticileri Soitec (EPA:SOIT) ve Siltronic’in (ETR:WAFGn) notlarını düşürdü.
Citi, Soitec’in notunu “nötr”den “sat”a indirdi ve amaç fiyatını 58 avrodan 40 avroya düşürdü.
Aracı kurum, şirketin gelirinin %75’inden fazlasını oluşturan taşınabilir ve otomotiv işlerindeki devam eden zayıflığı münasebet gösterdi.
RF-SOI segmentindeki envanter, pandemi öncesi 6-9 aylık norm ile karşılaştırıldığında 2024’te 14 aya ulaştı.
Soitec bunu 11 aya düşürmeyi hedefliyor, lakin Citi bu düzeyin sürdürülebilir olup olmadığını sorguladı.
Soitec’in 2025 mali yılı gelirinin %61’ini oluşturması beklenen taşınabilir iş kolu baskı altında kalmaya devam ediyor.
Citi, 2025’te %0 ve 2026’da %2 akıllı telefon büyümesi öngörüyor. Bu sayılar Soitec’in %2 ve %4 varsayımlarının altında kalıyor.
Premium akıllı telefonlardan uzaklaşma eğilimi, Soitec’in daha yüksek marjlı substratlarına olan talebi daha da etkileyebilir.
Otomotiv gelirinin 2026 mali yılında yıllık bazda %45 düşmesi bekleniyor. Soitec, birinci çeyrekte otomotiv müşterilerinden neredeyse hiç gelir beklemediğini belirtti.
Citi, tipik olarak 30 milyon avro ile 45 milyon avro ortasında değişen çeyrek için 3 milyon avro satış iddiası yaptı.
Bu düşüş, yüksek müşteri envanteri ve daha yumuşak elektrikli araç talebine bağlanıyor.
Citi ayrıyeten, Soitec’in SmartSiC programındaki gecikmelere de dikkat çekti. Bu gecikmeler, daha yavaş KONUT adaptasyonu ve uzun kalifikasyon müddetleri nedeniyle engelleniyor.
Segmentin kalifikasyonda altı müşterisi ve değerlendirmede yaklaşık 35 müşterisi bulunuyor. Silikon karbür waferlerinde artan Çin rekabeti ve fiyat baskısı görünümü daha da bulanıklaştırıyor.
Soitec’in Edge ve Cloud AI segmenti daha düzgün performans gösterse de, son çeyreklerde beklentilerin altında kaldı.
Citi, büyüme varsayımlarının Photonics SOI’ye çok bağımlı olabileceğini, FD-SOI’nin ise daha yavaş büyümesinin beklendiğini belirtti. Konsensüs, Soitec’in eski eserlerden çıkışını hesaba katmıyor üzere görünüyor.
Citi, Soitec için 2026 ve 2027 mali yılları pay başına yarar iddialarını sırasıyla %57 ve %56 oranında düşürdü. EBITDA marj varsayımlarını %31,6 ve %33’e indirdi. Firma, 14x F/K çarpanını korudu ve artık bunu 2028 mali yılı yararlarına uyguladı. Pay senedini negatif “Katalizör İzleme” altına aldı.
Siltronic’in notu “al”dan “nötr”e düşürüldü ve gaye fiyatı 57 avrodan 44 avroya indirildi. Citi, sipariş gecikmeleri, döviz kuru baskıları ve daha zayıf bir karışım nedeniyle 2025’te %10’luk bir gelir düşüşü öngörüyor.
Şirket, düz satışlar ve %21-25 EBITDA marjları öngördü. Citi, bu rehberliğin düşürülmesini bekliyor.
Siltronic’in güç odaklı waferlere maruz kalması ve yapay zeka ile ilgili düğümlere daha az maruz kalması, rakiplere nazaran büyümeyi baskılıyor.
Şirket, düşük marjlar nedeniyle 2025’te 150mm segmentinden çıkmayı planlıyor ve 200mm ve 300mm waferlerde artan Çin rekabeti ile karşı karşıya.
EBITDA kestirimlerini 2025 ve 2026 için %3 azaltan Citi, daha düşük bir 5x FY27 EV/EBITDA çarpanı uyguladı.
Konsensüs EBITDA varsayımları, 2025 için Citi’nin %7, 2026 için ise %16 üzerindeydi. Siltronic, ikinci çeyrek çıkarlarına girerken negatif “Katalizör İzleme” altında kalmaya devam ediyor.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
